תשואות מדדים מובילים- תמונת מצב

מניה במוקד: נטפליקס

נטפליקס (NFLX), חברת הסטרימינג המובילה בעולם, נוסדה בשנת 1997 ומרכזה בלוס גאטוס, קליפורניה, ארה”ב. החברה מציעה שירותי וידאו לפי דרישה עם ספרייה עצומה של תוכן מקורי ומתורגם, הכוללת סדרות, סרטים, דוקו ותכני ילדים. נטפליקס מהווה שחקנית מפתח בשוק הסטרימינג הגלובלי, עם פעילות ביותר מ-190 מדינות. היא מתאפיינת בשילוב בין הפקת תוכן איכותי לבין ניצול מתקדם של אלגוריתמים להמלצות צפייה, תוך שיפור מתמיד של חוויית המשתמש על גבי פלטפורמות טכנולוגיות ייחודיות.

הרבעון השני של 2025 מתאפיין בתנופת חדשנות ובניסיונות מיקוד מחדש. נטפליקס השיקה לאחרונה מערכת פרסום עצמאית בארה”ב במטרה להרחיב את מקורות ההכנסה. העלאת מחירים של תוכניות המנוי (למשל תוכנית HD ל-18 דולר) אמורה לתמוך בגידול בהכנסות, בצירוף העלייה במספר המנויים בעקבות אכיפת מדיניות נגד שיתוף סיסמאות. עם זאת, מגמות אלה עלולות להיחלש ברבעונים הקרובים. מעבר נוסף הוא כניסה לתחום הספורט החי, כולל רכש זכויות שידור יקרות, מה שעשוי להשפיע על שיעורי הרווחיות בשל עלויות הפקה מוגברות.

מניית נטפליקס נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-532 מיליארד דולר, עם יחס מכפיל רווח עתידי של כ-40. החברה רשמה הכנסות של 40 מיליארד דולר בשנה האחרונה ורווח נקי של 9.3 מיליארד דולר. התחזית לרבעון הנוכחי היא לגידול שנתי של 15% בהכנסות לרמה של 11 מיליארד דולר, ולעומת רווח למניה של 7.06 דולר – זינוק ניכר מהשנה שעברה. חשוב לציין כי האנליסטים עוקבים גם אחרי שיעורי הצפייה לפי אזורים, ובפרט אחר הביצועים בצפון אמריקה, שנחשבת כבר שוק רווי, לעומת אזורים בינלאומיים שבהם הצמיחה עודנה דו-ספרתית.

ברמה התפעולית, החברה נהנית ממבנה פיננסי איתן, עם יחס חוב נטו נמוך מ-1.0. יתרות המזומנים עומדות על כ-9.5 מיליארד דולר, לצד חוב כולל של 15.5 מיליארד דולר. התחזית ל-2025 היא ליצירת תזרים חופשי של יותר מ-9 מיליארד דולר, גם לאחר השקעות עתק של כ-18 מיליארד דולר בתוכן. נטפליקס אינה מחלקת דיבידנד אך מבצעת רכישות עצמיות – כלי מרכזי לניצול עודפי המזומנים. למרות החוסן, קיימים סיכונים מהותיים: התחזקות התחרות בשוק הסטרימינג, מגבלות תקציב הצרכנים, תלות בהצלחת תוכן מקורי, ועלייה צפויה בהוצאות התוכן – בייחוד בתחומי הספורט והתוכן המקומי בשווקים מתפתחים. 

נטפליקס צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון השני של 2025 ביום חמישי, ה-17 ביולי, לאחר סיום המסחר. הדו”ח יתמקד בקצב צמיחת המנויים, הכנסות מפרסום, השפעת העלאות המחירים, וכן בשיעורי הרווחיות בעידן בו התחרות מחריפה והוצאות ההפקה עולות. המשקיעים ינסו להבין האם נטפליקס מצליחה לשמר את מעמדה כמובילה בשוק תחרותי תוך שמירה על רווחיות גבוהה וצמיחה עקבית.

סיכום שבועי אירופה

מניית בריטיש פטרוליום (BP), ענקית האנרגיה הבריטית הנסחרת לפי שווי של 84.5 מיליארד דולר, עלתה ב־5.5% בשבוע החולף לאחר שדיווח מקדים לרבעון השני הצביע על עלייה מפתיעה בהפקת הנפט והגז, לצד תוצאות חזקות במסחר בנפט. עיקר הצמיחה בהפקה נרשמה בנכסי BPX בארה״ב ובחטיבת האנרגיה הנקייה, אך הרווח התפעולי במגזרי ההפקה צפוי לרדת ב־600 עד 800 מיליון דולר לעומת הרבעון הראשון – בשל ירידת מחירי הסחורות, שינוי בתמהיל ההפקה ועיכוב במחירי המכירה. מגזר הגז והאנרגיה הנקייה צפוי לרשום ירידה נוספת של עד 300 מיליון דולר, בעיקר עקב ירידת מחירי גז שאינם מוצמדים למדד Henry Hub. עם זאת, פעילות הזיקוק והמסחר צפויה לתמוך בתוצאות בזכות מרווחים משופרים ועונתיות גבוהה. החברה גם דיווחה על ירידה קלה בחוב נטו ועל מחיקות נכסים בהיקף של עד 1.5 מיליארד דולר. הדו״ח המלא יפורסם ב־5 באוגוסט.

• ביום חמישי פורסם בגרמניה כי מדד המחירים לצרכן לחודש יוני עלה בשיעור שנתי של 2.0% – בהתאם לציפיות וללא שינוי מהנתון של חודש מאי, לאחר עלייה של 2.1% באפריל. מדובר בנתון יציב שממשיך לשקף ירידה הדרגתית בלחצי המחירים לעומת השנה הקודמת, אך גם מעיד על האטה בקצב ההתקרבות ליעד של הבנק המרכזי. הירידה במחירי האנרגיה והתחזקות היורו תרמו להקלה יחסית בסעיפי תחבורה ומזון, אך שירותים ועלויות שכירות המשיכו לעלות בקצב מהיר. לפי כלכלנים, שמירה על אינפלציה בסביבות ה-2% מעניקה לבנק המרכזי האירופי (ECB) מרחב תמרון בבחינת הקלה מוניטרית נוספת, אך קיימת זהירות נוכח התנודתיות האפשרית במחירי הליבה. יציבות המחירים בגרמניה, הכלכלה הגדולה ביותר בגוש האירו, נתפסת כסמן מרכזי לתוואי הריבית העתידי באירופה, והמשקיעים ימשיכו לעקוב אחרי נתוני אינפלציה ממדינות נוספות בגוש לפני החלטת הריבית הקרובה של ה-ECB.

• ביום שישי פורסם בבריטניה כי התוצר המקומי הגולמי (התמ”ג) רשם עלייה שנתית של 0.7% בחודש מאי – בהתאם לציפיות וללא שינוי מהנתון של אפריל, אך ירידה חדה לעומת קצב צמיחה של 1.1% שנרשם במאי אשתקד. הנתון משקף המשך האטה כלכלית מתונה, כשהפעילות במשק נתמכה בעיקר במגזר השירותים, בעוד שהתעשייה והבנייה הציגו ביצועים חלשים. כלכלנים מציינים כי סביבת הריבית הגבוהה והאינפלציה המתמשכת פוגעות בביקושים הפנימיים, במיוחד בצריכה הפרטית ובהשקעות. עם זאת, היציבות היחסית בקצב הצמיחה מעידה על עמידות מסוימת של הכלכלה הבריטית לנוכח תנאים גלובליים מורכבים. הנתון צפוי להשפיע על החלטות הבנק המרכזי של אנגליה, שנמצא תחת לחץ מצד אחד לרסן את האינפלציה, ומנגד להימנע מהכבדה נוספת על הפעילות הכלכלית. המשקיעים יעקבו כעת אחר נתוני אינפלציה ושוק העבודה הקרובים כדי להעריך את כיוון הריבית ברבעונים הבאים.

• ביום שני פורסם בגוש האירו כי המכירות הקמעונאיות עלו ב-1.8% בחישוב שנתי בחודש מאי – מעל הצפי שעמד על 1.2%, אך נמוך מהעלייה של 2.7% שנרשמה באפריל. הנתון מעיד על המשך התאוששות הביקושים, אם כי בקצב מתון יותר, כשבמדינות מסוימות נרשמה בלימה בצריכה בשל ירידת כוח הקנייה הריאלי. העלייה נבעה בעיקר מביצועים חזקים בסקטור המזון והמוצרים הלא-ברי-קיימא, בעוד שמכירות הדלק והציוד הביתי דווקא רשמו ירידה. כלכלנים מציינים כי על אף הסימנים החיוביים, התנודתיות במדד משקפת זהירות של משקי הבית לנוכח סביבת הריבית הגבוהה והאינפלציה שעדיין מעל היעד. הנתון צפוי להשפיע על הערכות לגבי חוסן הביקוש הפרטי בגוש האירו, שמהווה מרכיב מרכזי בצמיחה הריאלית של האזור. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר נתוני הצריכה בחודשים הקרובים כדי להבין האם מדובר בהאטה זמנית או בתחילתה של מגמה מתמשכת של התמתנות.

תמונת מצב - אסיה

• מניית לי אוטו (LI), יצרנית המכוניות החשמליות הסינית הנסחרת לפי שווי של 28.1 מיליארד דולר, עלתה ב־6.6% בשבוע החולף לאחר שהחברה דיווחה כי מסרה 36,279 רכבים ביוני והכריזה על השקת רכב הפנאי החשמלי הטהור הראשון שלה – Li i8 – שתתקיים ב־29 ביולי. הדיווח הצביע גם על כך שמספר המסירות המצטבר של החברה מאז הקמתה חצה את רף 1.34 מיליון רכבים. ההשקה הקרובה מהווה מהלך אסטרטגי להתרחבות בתחום הרכב החשמלי הטהור, דווקא בעיתוי שבו גוברת התחרות מול מותגים סיניים מתחרים כמו Onvo של NIO. לי אוטו ממשיכה לחזק את תשתית הטעינה המהירה שלה, שכעת כוללת 2,826 תחנות ברחבי סין – יתרון תפעולי שעשוי לצמצם את חרדת הטווח ולעודד אימוץ של הדגם החדש. עם זאת, בסביבה רוויית תחרות, לחצים על המחירים ועל שולי הרווח עשויים להמשיך להעיב על קצב הצמיחה בטווח הקצר.

• ביפן פורסם ביום שלישי כי החשבון השוטף המתואם לחודש מאי עמד על עודף של 2.82 טריליון ין – גבוה מהתחזיות שעמדו על 2.58 טריליון, ומעל הנתון הקודם שעמד על 2.31 טריליון. מדובר בעודף נרחב מהרגיל, שמשקף שיפור ביצוא הסחורות ובמאזן ההכנסות הראשוניות, בעיקר תשלומי דיבידנדים וריביות מחו”ל. העלייה נובעת גם מהיחלשות הין, שממשיכה לתמוך בתחרותיות של המגזר היצרני היפני. מנגד, היבוא נותר מתון יחסית, על רקע ירידה במחירי הסחורות והאטה בצריכה המקומית. הנתון מחזק את עמדת הכלכלנים כי יפן נהנית מאזון תשלומים יציב למרות סביבת אינפלציה נמוכה ומדיניות מוניטרית מרחיבה. עם זאת, התחזקות אפשרית של הין או עלייה במחירי האנרגיה עלולות לצמצם את העודף החודשי בהמשך השנה. הנתון הנוכחי תורם לביטחון המשקיעים ביציבות החיצונית של יפן, אך לא צפוי לשנות בטווח הקרוב את מדיניות הבנק המרכזי.

• ביום רביעי פורסם בסין כי מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.1% בחישוב שנתי ביוני, לאחר שני חודשים רצופים של ירידה שנתית של 0.1%. מדובר ביציאה קלה מהטריטוריה השלילית, מה שמעיד על התייצבות מסוימת בביקושים הפנימיים. העלייה הצנועה נבעה בעיקר מעליות מחירים קלות במזון ובשירותים, אך רוב הסעיפים נותרו ללא שינוי מהותי. הכלכלנים מציינים כי האינפלציה האפסית משקפת חולשה בפעילות הצרכנית וברמות השכר, על רקע ההתאוששות האיטית של הכלכלה הסינית מהמשבר של השנים האחרונות. אף שמדובר בנתון חיובי יחסית, הוא עדיין רחוק מיעד האינפלציה של הממשל, ולכן עשוי לתמוך בציפיות להרחבות מוניטריות נוספות מצד הבנק המרכזי. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר נתוני המחירים והביקוש המקומי כדי להעריך אם מדובר בתחילתה של מגמה מתמשכת של אינפלציה חיובית, או בהתאוששות זמנית בלבד.

• ביום שלישי פורסמה החלטת הריבית של הבנק המרכזי של אוסטרליה (RBA) ליולי, ולפיה הריבית נותרה ללא שינוי ברמה של 3.85% – בהתאם לרמה הקודמת ולמרות הערכות מוקדמות לחידוש ההידוק המוניטרי. ההחלטה התקבלה לאחר עלייה חדה מהצפוי במדד המחירים לצרכן ברבעון השני, אך בבנק בחרו להמתין ולבחון את ההשפעות המצטברות של העלאות הריבית הקודמות על הכלכלה הריאלית. בהודעת הנלוות נמסר כי הלחצים האינפלציוניים עדיין קיימים, במיוחד בתחומי הדיור והשירותים, אך ניכרת התמתנות בצריכה הפרטית ובשוק העבודה. הכלכלנים מעריכים כי ה-RBA בוחר לאותת על גישה זהירה, תוך שמירה על אפשרות להעלאות נוספות אם יתברר שהאינפלציה אינה נחלשת בקצב הרצוי. החלטה זו נתפסת כמאוזנת, כשהשוק מגלם כעת הסתברות נמוכה יותר להידוק נוסף בטווח הקצר, ויותר עניין יתמקד בנתוני האינפלציה הקרובים שיפרסמו לקראת אוגוסט.