תשואות מדדים מובילים- תמונת מצב

מניה במוקד: דלתא איירליינס

דלתא איירליינס (DAL), אחת מחברות התעופה הגדולות והמובילות בארצות הברית, נוסדה בשנת 1924 ומרכזה באטלנטה, ג’ורג’יה, ארה”ב. החברה מפעילה טיסות מסחריות ביותר מ-300 יעדים ברחבי העולם, ומציעה שילוב בין טיסות פנים לטיסות בינלאומיות, שירותי פרימיום ושירותי תעופה מוזלים. דלתא מתמקדת בחדשנות תפעולית, שיפור חוויית הנוסע והתרחבות באמצעות שותפויות גלובליות, ובשנים האחרונות שמה דגש על חיזוק הפעילות בצפון אמריקה ובמערך ההזמנות הדיגיטלי.

הרבעון השני של 2025 מגיע בתקופה של שינויים גיאו-כלכליים, עם חוסר ודאות סביב מדיניות מכסים אפשרית תחת ממשל טראמפ. ברקע, חברת דלתא נהנתה מקפיצה במניה של כ-23% באפריל, לאחר הצהרת הנשיא על הפחתת זמנית של מכסים. תוצאות הרבעון הקודם כללו רווח של 0.46 דולר למניה והכנסות של 14 מיליארד דולר, עלייה של 2% לעומת התקופה המקבילה. עם זאת, החברה הפחיתה את תחזיות הצמיחה בקיבולת למחצית השנייה של השנה, וצופה כעת גידול של 0% בלבד לעומת תחזית קודמת של 3%-4%.

מניית דלתא חזרה להתאושש לאחר ירידות מתחילת השנה, אך נותרה מתחת לממוצעים ארוכי הטווח. מחיר המניה עומד על כ-50.86 דולר, עם שווי שוק של 33.2 מיליארד דולר (נכון ל-6/7/2025). שוק האופציות מתמחר תנודתיות גבוהה סביב פרסום הדוח הקרוב, עם תמחור של תנועה צפויה של כ-4%– למעלה או למטה – בהתאם לסך הפרמיות באופציות. במקביל, מכפיל הרווח עומד על 8.82 והתשואה על הרווחים על 11.34%, מה שעשוי להעיד על הערכת שוק שמרנית יחסית.

ברמה התפעולית, דלתא רשמה הפתעות חיוביות בדוחות בשני הרבעונים האחרונים: ברבעון הקודם עקפה את התחזית ב-15%, וברבעון שלפניו ב-5.1%. ההכנסות לרבעון הנוכחי מוערכות בכ-16.16 מיליארד דולר, והרווח הנקי צפוי לעמוד על 1.92 דולר למניה. הנהלת החברה מעריכה כי שיעור הרווח התפעולי ינוע בין 11% ל-14%, אך מדגישה את הלחצים מצד עלויות דלק, תחרות והאטה בצמיחת הביקושים.

בדוחות הקרובים תיבחן גם רמת הביקושים לעונת הקיץ, קצב ההזמנות ברבעון השלישי והתקדמות תוכניות ההתייעלות. תשומת לב מיוחדת תינתן לרמות החוב של החברה, שעומד על יחס חוב להון של כ-1.44, וכן ליחס הנזילות שעומד על 0.38 – נתון שעלול להעיד על צורך בגיוסי הון או בהמשך קיצוצים תפעוליים. לצד זאת, יחס שווי תאגידי לתזרים תפעולי של 6.42 משקף יעילות פיננסית יחסית גבוהה ביחס למגזר.

דלתא צפויה לפרסם את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2025 ביום חמישי, ה-10 ביולי, לפני פתיחת המסחר. הדו”ח צפוי לשפוך אור על מצבה הפיננסי של החברה, כיווני ההתאוששות בענף התעופה, והיכולת של דלתא להתמודד עם סביבה מקרו-כלכלית תנודתית ותחרות גוברת מצד שחקנים חדשים.

סיכום שבועי אירופה

מניית סאפ (SAP) ענקית התוכנה הגרמנית הנסחרת לפי שווי של 354 מיליארד דולר, עלתה ב-2.7% בשבוע החולף לאחר שבנק אוף אמריקה הוסיף את המניה לרשימת עשר ההמלצות המובילות שלו לרבעון השלישי. העלייה עשוייה לשקף את התחזקות מעמדה של החברה בתחום פתרונות הענן והיישומים הארגוניים, בזכות מערך מוצרים מקיף הכולל את SAP S/4HANA, SuccessFactors ופלטפורמת Business Technology. סאפ מציגה הכנסות צומחות בקצב דו־ספרתי, תזרים חופשי גבוה של 6.8 מיליארד דולר ותשואה של כ-13% על ההון, תוך שמירה על איזון בין השקעה בטכנולוגיות חדשות לבין חלוקת דיבידנדים. בנוסף, רכישות כמו Signavio ו-LeanIX העשויות לחזק את יכולות החברה בניהול תהליכים ארגוניים ומיצוב טכנולוגי בשוק הדיגיטלי המתפתח.

• ביום שני פורסם בגרמניה כי מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.0% בקצב שנתי בחודש יוני, לעומת 2.2% במאי ו-2.1% באפריל. מדובר בירידה קלה בקצב האינפלציה, שהתקרבה כעת ליעד של הבנק המרכזי האירופי, העומד על 2%. ההאטה במחירים נובעת בעיקר מהתמתנות בעלויות האנרגיה והמזון, בעוד שמחירי השירותים נותרו במגמת עלייה מתונה. כלכלנים מציינים כי הנתון עשוי לחזק את ההערכות שהלחצים האינפלציוניים בגוש האירו נחלשים, במיוחד בגרמניה – הכלכלה הגדולה ביותר בגוש. עם זאת, בבנק המרכזי צפויים לבחון גם נתונים נוספים, כמו שכר ועלויות ליבה, לפני קבלת החלטות נוספות בנוגע לריבית. ירידת האינפלציה תומכת באפשרות להפחתת ריבית נוספת בהמשך השנה, מה שעשוי להקל על שווקי האשראי ולעודד את הצמיחה – במיוחד לאור החולשה הנמשכת במגזר התעשייה הגרמני. הנתון נחשב לצעד חשוב לקראת חזרת הסביבה המוניטרית באירופה לתנאים נורמליים.

• ביום שני פורסם בבריטניה כי התוצר המקומי הגולמי עלה בקצב שנתי של 1.3% ברבעון הראשון של השנה – בהתאם לצפי ולנתון הקודם, אך נמוך מהצמיחה של 1.5% שנרשמה ברבעון האחרון של 2023. מדובר בנתון שמצביע על התייצבות מתונה בפעילות הכלכלית לאחר מיתון טכני קצר ממנו יצאה הכלכלה הבריטית. הצמיחה נתמכה בעיקר על ידי מגזר השירותים – במיוחד בתחומי הבריאות, החינוך והפיננסים – בעוד שהבנייה והתעשייה נותרו מדשדשים. כלכלנים מציינים כי סביבת הריבית הגבוהה ממשיכה להעיב על הביקושים, אך הירידה באינפלציה והיציבות בשוק העבודה מאפשרות התאוששות הדרגתית. הנתון עשוי לחזק את ההערכה כי הבנק המרכזי של אנגליה יתקרב להפחתת ריבית בחודשים הקרובים, אך לא ימהר לנקוט צעד לפני שיתברר שהצמיחה שברירית אינה מתפתחת מחדש להאטה. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחרי נתוני האינפלציה והשכר כחלק ממערך השיקולים להחלטות המדיניות הבאות.

• ביום שלישי פורסם בגוש האירו כי מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.0% בקצב שנתי בחודש יוני – בהתאם לציפיות ולנתון של חודש מאי, וגבוה במעט מהעלייה של 1.9% שנרשמה באפריל. מדובר בנתון שממשיך להעיד על יציבות יחסית בלחצים האינפלציוניים, כאשר האינפלציה ממשיכה להיצמד ליעד של הבנק המרכזי האירופי (ECB). העלייה במחירים נבעה בעיקר ממחירי שירותים, בעוד שמחירי האנרגיה והמזון נותרו כמעט ללא שינוי. כלכלנים מציינים כי שמירה על אינפלציה יציבה סביב 2% יוצרת סביבה נוחה ל-ECB לבחון הפחתות ריבית נוספות בהמשך השנה, במיוחד על רקע ההאטה הכלכלית המתמשכת במגזר התעשייה ובצריכה הפרטית. יחד עם זאת, בבנק המרכזי צפויים להמתין לאותות ברורים גם ממדדי ליבה ומנתוני השכר בטרם יתחייבו למסלול הורדות חד משמעי. והנתון עשוי לחזק את התחושה בקרב השווקים שהשיח על יציאה מסביבת ריבית גבוהה צובר תאוצה.

תמונת מצב - אסיה

• מניית עליבאבא (BABA) ענקית המסחר האלקטרוני הסינית הנסחרת לפי שווי של 259 מיליארד דולר, ירדה ב־4.6% בשבוע החולף בעקבות חשש ממשקיעים מהשקת תוכנית סובסידיות אגרסיבית בשווי כ-7 מיליארד דולר להרחבת פעילות החברה בתחום המסחר המיידי בסין. המהלך, שהוכרז דרך פלטפורמת טאובאו, צפוי להתרחב בפריסה עירונית וכפרית לאורך השנה הקרובה ולהציע הנחות ישירות לצרכנים ולסוחרים. התגובה השלילית בשוק משקפת דאגה משחיקה אפשרית בשולי הרווח בטווח הקצר, במיוחד לאור התחרות הגוברת מול שחקניות כמו JD.com ו-PDD והאטה כללית בקצב הצמיחה של שוק האי-קומרס בסין. עם זאת, התוכנית נשענת על שילוב טכנולוגיות AI ותשתיות תשלום דיגיטליות כמו Alipay, במטרה להגביר את הנאמנות למותג ולשפר את היעילות התפעולית, גם במחיר של הקרבת רווחיות מיידית לטובת ביסוס שליטה בשווקים פחות רוויים.

• ביום חמישי פורסם ביפן כי מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים עלה ביוני לרמה של 51.7 נקודות, לעומת 51.5 במאי ו-51.0 באפריל. מדובר בחודש השביעי ברציפות שבו המדד שוהה מעל לרף ה-50, המצביע על התרחבות בפעילות, כאשר העלייה החודשית משקפת שיפור מתון אך יציב בביקוש המקומי. לפי הדיווח, נרשמה עלייה בהזמנות חדשות, בעיקר בענפי התיירות והפנאי, לצד גידול מתון בהיקף התעסוקה. עם זאת, קצב העלייה במחירים לצרכן בענף נותר גבוה יחסית, על רקע לחצי עלויות ושכר. כלכלנים מציינים כי מגזר השירותים עשוי להמשיך לשמש מנוע צמיחה חשוב לכלכלה היפנית, במיוחד מול החולשה המתמשכת במגזר הייצור. המשך מגמה זו עשוי לתמוך בעמדת הבנק המרכזי של יפן, שמאותת לאחרונה על נכונות לשינוי הדרגתי במדיניות המוניטרית – אך עדיין נוקט זהירות נוכח תנאים עולמיים בלתי יציבים.

• ביום שני פורסם בסין כי מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עלה ביוני לרמה של 49.7 נקודות, לעומת 49.6 במאי ו-49.5 באפריל. אף שמדובר בעלייה חודשית שנייה ברציפות, המדד נותר מתחת לרף ה-50 המפריד בין התרחבות להתכווצות, מה שמעיד על המשך חולשה מתונה בפעילות הייצור התעשייתי. העלייה הקלה משקפת התאוששות איטית בביקוש המקומי, בעוד שהביקוש ליצוא נותר מדשדש על רקע חולשה גלובלית. עם זאת, דיווחים על ירידה במלאים ועל גידול בהזמנות חדשות לשוק המקומי נתפסים כסימנים מעודדים. כלכלנים בסין ובמערב מציינים כי המגזר התעשייתי ממשיך להתקשות לשוב לרמות צמיחה קודמות, בין השאר בשל חוסר ודאות רגולטורי, ירידה בהשקעות בנדל”ן ושחיקה באמון הצרכנים. הנתון עשוי לחזק את ההערכות כי הממשל הסיני יידרש להגביר את התמיכה הפיסקלית והאשראית בחודשים הקרובים על מנת לעודד פעילות תעשייתית ולשפר את נתוני הצמיחה לרבעון השני.

• ביום רביעי פורסם באוסטרליה כי מספר אישורי הבנייה בחודש מאי עלה ב-3.2%, לאחר זינוק של 4.2% באפריל וירידה חדה של 4.1% במרץ. מדובר בחודש שני ברציפות של עלייה, המצביע על התאוששות הדרגתית בפעילות בענף הבנייה, על אף תנאי מימון הדוקים ורמות ריבית גבוהות. העלייה במאי נבעה בעיקר מגידול באישורים לבנייה רבת-משפחתית, בעוד שבתחום הבנייה הפרטית חלה התייצבות בלבד. כלכלנים מציינים כי הנתון החיובי תומך בהערכה שהביקוש לדיור נותר גבוה, במיוחד בערים הגדולות, על רקע גידול באוכלוסייה והיצע מוגבל. עם זאת, העלויות הגבוהות והמחסור בכוח אדם בענף ממשיכים להוות אתגרים משמעותיים. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר המגמה החודשית כדי להבין אם מדובר בהתאוששות בת קיימא או בתיקון זמני לאחר חודשים חלשים. הנתון עשוי להשפיע גם על תחזיות הצמיחה המקומית, במיוחד לאור תלותה של אוסטרליה בענף הבנייה כמרכיב חשוב בפעילות הכלכלית.