תשואות מדדים מובילים- תמונת מצב

מניה במוקד: קונסטליישן ברנדס

קונסטליישן ברנדס (STZ), אחת מיצרניות המשקאות האלכוהוליים הגדולות בארה”ב, נוסדה בשנת 1945 ומרכזה בניו יורק. החברה מתמחה בייצור ושיווק בירה, יין ומשקאות חריפים תחת מותגים מוכרים כמו Modelo Especial, Corona Extra, Robert Mondavi ו-Pacifico. קונסטליישן מתמקדת בשוק האמריקאי, עם מעל 98% מהכנסותיה שמקורן בארה”ב, ומחזיקה בפורטפוליו המכוון למוצרי פרימיום בעלי שיעורי רווחיות גבוהים, בעיקר בתחום הבירה שמייצג את עיקר פעילותה.

הרבעון הראשון של שנת הכספים 2026 מגיע על רקע שינוי אסטרטגי בחברה – מעבר למיקוד בקטגוריות הצומחות ומיצוב מחדש של תחום היין. החברה נהנית מהובלה בשוק הבירה הפרימיום, כאשר תחום זה תרם 84% מהכנסותיה בשנה החולפת והציג שולי רווח תפעוליים של 40% – פי שניים מזה של תחום היין והמשקאות החריפים. במקביל, הנהלת החברה הפחיתה את תחזית הצמיחה הרב-שנתית להכנסות מ-6%-8% ל-2%-4%, על רקע שינויי רגולציה, לחצי תמחור ועלויות הובלה.

ברמה הפיננסית, קונסטליישן סיימה את הרבעון הרביעי עם עלייה צנועה של 1% במכירות לרמה של 2.2 מיליארד דולר. אף על פי כן, בזכות צעדי ייעול עלויות, הרווח התפעולי זינק ב-6%. שווי השוק של החברה עומד כיום על כ-30 מיליארד דולר, והכנסותיה השנתיות עומדות על 10 מיליארד דולר. בשורת הרווח הנקי נרשם הפסד של 81 מיליון דולר, מה שמעיד על לחצים פנימיים – בעיקר כתוצאה מהשקעות הוניות ומהשפעות מס וחשבונאות חד-פעמיות.

במבט על שוק ההון, מניית החברה הציגה ביצועים מעורבים. במהלך השנים האחרונות, 60% מהדו”חות הרבעוניים של קונסטליישן גררו ירידה מיידית במניה, עם ירידת ממוצע של כ-3.3% ביום שלאחר הדו”ח. הנתונים מלמדים על רגישות השוק כלפי סטיות מתוצאות הצפויות, ובפרט כאשר תחזיות ההכנסות או הרווח מאכזבות. ברבעון הקרוב, הצפי הוא להכנסות של 2.56 מיליארד דולר ורווח נקי של 3.33 דולר למניה – ירידה של 4% ושל 31% בהתאמה לעומת השנה הקודמת.

לצד זאת, קונסטליישן ניצבת בפני אתגרים חיצוניים משמעותיים. מגבלות מסחר חדשות, במיוחד בתחום המסים והיבוא שעלולים לפגוע בשולי הרווח, בעיקר אם יידרשו עליות מחירים שיפגעו בביקושים. בנוסף, שינויים בטעמי הצרכנים, תחרות מול מותגים מתחדשים ושחיקה בהיקף המכירות של מוצרים ותיקים מחייבים חדשנות מתמשכת, הן במוצרים והן בערוצי ההפצה.

קונסטליישן ברנדס צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של 2026 ביום שלישי הקרוב, ה-1 ביולי, לאחר סיום המסחר. הדו”ח עשוי להאיר את השפעת שוק הבירה האמריקאי על הביצועים, את האפקטיביות של צעדי ההתייעלות, ואת יכולתה של החברה לשמור על מעמדה המוביל בתחום הפרימיום – גם בעידן של רגישות צרכנית גבוהה ולחצים חיצוניים הולכים וגוברים.

סיכום שבועי אירופה

מניית ספוטיפי (SPOT), פלטפורמת הסטרימינג של המוזיקה הלוקסמבורגית הנסחרת לפי שווי של 158.4 מיליארד דולר, עלתה ב-9.2% בשבוע החולף לאחר שרשמה שיאים חדשים במשך שלושה ימי מסחר רצופים. העלייה מגיעה על רקע ציפיות גוברת להתרחבות תחומי הפעילות של החברה, בהם ספרי אודיו, פודקאסטים ומסחר דיגיטלי דרך שינויים בחנויות האפליקציות. בנוסף, המשקיעים מתמקדים בשיטות של ספוטיפי להגדיל את הכנסותיה דרך מהלכים של עדכון מחירים והרחבת מבני המנויים, לצד ביסוס מעמדה בשוק האודיו העולמי. לאחר פריצה טכנית בתחילת מאי, המניה המשיכה לטפס ונכנסה לאזור שבו נרשמות מימושי רווח בקרב חלק מהמשקיעים, לפי ניתוחים טכניים מקובלים.

• ביום שני פורסם בגרמניה כי מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים לחודש יוני עלה לרמה של 49.4 נקודות, לעומת 47.8 במאי ו-47.1 באפריל. אף שמדובר בעלייה חודשית שנייה ברציפות ובנתון הגבוה ביותר מאז ינואר, המדד עדיין מצוי מתחת לרף ה-50 המפריד בין התרחבות להתכווצות – מה שמעיד על המשך התכווצות בפעילות, אך בקצב מתון יותר. העלייה נבעה בעיקר מהתייצבות מסוימת בביקושים המקומיים ושיפור קל ברכיב הציפיות, אם כי העסקים עדיין דיווחו על לחצי עלויות, תחרות גבוהה וחולשה בביקוש החיצוני. כלכלנים מציינים כי הנתון מהווה סימן חיובי ראשוני להתאוששות הדרגתית במגזר השירותים, שנפגע רבות מהאטת הצריכה והאינפלציה בשנה החולפת. עם זאת, כל עוד המדד נותר מתחת ל-50, הסיכון להמשך חולשה כלכלית בגרמניה נותר בעינו. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר המדד המשולב לאזור היורו כולו והתגובות של הבנק המרכזי באירופה למגמות אלו.

• ביום שני פורסם בגרמניה כי מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים לחודש יוני עלה קלות לרמה של 51.3 נקודות, לעומת 51.2 במאי ו-50.9 באפריל. מדובר בעלייה חודשית שלישית ברציפות, שמעידה על המשך התרחבות מתונה בפעילות מגזר השירותים – שכן כל קריאה מעל 50 מצביעה על צמיחה. השיפור הקל נתמך בעלייה בהזמנות החדשות ובציפיות החיוביות של העסקים לששת החודשים הקרובים, לצד יציבות יחסית בעלויות התשומות. עם זאת, הקצב האיטי של ההתאוששות והפערים בין סקטורים ממשיכים להעיב על התחזיות הכלליות לכלכלה הגרמנית. כלכלנים מציינים כי מגזר השירותים מצליח להחזיק מעמד למרות הרקע המקרו-כלכלי המאתגר, אך הביקושים נותרו שבריריים, במיוחד לאור המדיניות המוניטרית ההדוקה של ה-ECB. הנתון נתפס חיובי אך שברירי, ועשוי לרמז על כך שכל שיפור נוסף בפעילות הכלכלית ידרוש יציבות במחירים ותחזיות ריבית מרוסנות יותר מצד הבנק המרכזי.

• ביום שני פורסם בגוש האירו כי מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור לחודש יוני עמד על 49.4 נקודות – זהה לנתון שנרשם באפריל ונמוך במעט מהקריאה של 49.6 בחודש מאי. המשמעות היא שהפעילות התעשייתית בגוש האירו ממשיכה להתכווץ, זה החודש ה-15 ברציפות, כשמדד מתחת לרמה של 50 מעיד על נסיגה בפעילות. הירידה הקלה משקפת חולשה בהזמנות חדשות, בעיקר מהשוק המקומי, לצד ירידה מתונה יותר בקצב הפיטורים. עם זאת, נרשמה יציבות מסוימת ברמות המחירים ותחושת שיפור מתונה בציפיות היצרנים לעתיד, במיוחד בגרמניה ובאיטליה. כלכלנים מציינים כי מגזר הייצור ממשיך להיות מוקד פגיעות בכלכלת האזור, בעיקר בשל ירידה בביקושים העולמיים והיעדר השקעות. על רקע זה, הנתון עשוי לחזק את ההערכות כי הבנק המרכזי האירופי ימשיך לנקוט זהירות בכל הנוגע לשינויים בריבית, כל עוד לא תירשם התאוששות ברורה בפעילות התעשייתית.

תמונת מצב - אסיה

• מניית טאיוואן סמי (TSM) ענקית השבבים הטאיוואנית הנסחרת לפי שווי של 1.19 טריליון דולר, עלתה ב-9.1% בשבוע החולף לאחר שמספר התפתחויות מאקרו-כלכליות וגיאופוליטיות דחפו את מגזר הטכנולוגיה כולו לעליות. ראשית, השווקים קיבלו רוח גבית מהתבטאות זהירה של יו”ר הפד’ ג’רום פאוול, שהשאיר פתח להפחתת ריבית כבר ביולי. שנית, הסכם הפסקת אש בין איראן לישראל הרגיע זמנית את החשש מהסלמה אזורית רחבה, מה שהחזיר עניין במניות שבבים גלובליות. מניית TSM נהנתה גם מדו”ח שפורסם השבוע והראה כי החברה שמרה על הובלה עולמית עם נתח של 35% בקטגוריית Foundry 2.0, תוך שיפור קל לעומת שנה קודמת. החברה ממשיכה לשרת לקוחות מרכזיים דוגמת Apple, Nvidia ו-AMD, תוך שמירה על יתרון תפעולי בולט עם שולי רווח של כ-47% וצמיחת רווחיות שנתית של 42%. שילוב של יציבות פיננסית, ירידת סיכונים גיאופוליטיים וחיזוק ההובלה בשוק השבבים הוביל לעלייה החדה השבוע במניית טאיוואן סמי.

• ביום שישי פורסם ביפן כי מדד המחירים לצרכן בליבת טוקיו (ללא מחירי מזון טריים) עלה ב-3.1% בקצב שנתי ביוני, ירידה מהקריאה של 3.3% במאי ו-3.6% באפריל. מדובר בחודש השלישי ברציפות של האטה בקצב האינפלציה הליבתית בעיר הבירה, שנחשבת לאינדיקטור מקדים למגמות האינפלציה ברחבי יפן כולה. הירידה משקפת התמתנות בלחצי המחירים, במיוחד בענפי האנרגיה והשירותים, גם על רקע התחזקות מסוימת של הין היפני לאחרונה. כלכלנים מציינים כי על אף שהאינפלציה ממשיכה להיות מעל היעד של 2% של הבנק המרכזי, המגמה הברורה של התמתנות עשויה להפחית את הלחץ על הבנק להמשיך בהידוק המדיניות המוניטרית. יחד עם חולשה בצריכה הפרטית וצמיחה מאכזבת, הנתון עשוי לחזק את הגישה הזהירה של הבנק המרכזי היפני בכל הנוגע להעלאות ריבית נוספות. המשקיעים ימשיכו לעקוב בדריכות אחר נתוני האינפלציה הארציים והנתונים הריאליים שיתפרסמו בשבועות הקרובים.

• ביום שישי פורסם בסין כי הרווחים התעשייתיים המצטברים מתחילת השנה ועד סוף מאי ירדו ב-1.1% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, שינוי כיוון לעומת עלייה של 1.4% שנרשמה עד אפריל. מדובר בהחמרה מפתיעה במצב הסקטור התעשייתי, וממחישה את הלחצים המתמשכים שנובעים מביקושים חלשים, שחיקת מחירים ומחסור בהשקעות פרטיות. הירידה ברווחיות בולטת במיוחד על רקע תחרות גוברת בענפי הייצוא והאטה מתמשכת בצריכה המקומית. כלכלנים מציינים כי הנתון עשוי להדגיש את האתגרים המבניים של הכלכלה הסינית, חרף ניסיונות הממשלה לתמוך בפעילות באמצעות תמריצים פיסקאליים ומדיניות אשראי מרחיבה. החולשה ברווחים התעשייתיים עשויה להעיב על ההשקעות של חברות ולקבע את ההאטה בצמיחה הכללית. השווקים הסיניים הגיבו בירידות קלות, כשאנליסטים מעריכים כי יידרשו צעדים נוספים מצד בייג’ין כדי לשמר את הצמיחה ברמות היעד לשנת 2024.

• ביום שישי פורסם כי הפוזיציות הנטו הספקולטיביות על הדולר האוסטרלי (לפי נתוני CFTC) ירדו לרמה של ‎-72.6 אלף חוזים, לעומת ‎-69.4 אלף בשבוע הקודם – מה שמסמן החרפה נוספת בפסימיות של המשקיעים כלפי המטבע האוסטרלי. מדובר ברמת שורט נטו הגבוהה ביותר מזה קרוב לשנה, ונובעת משילוב של נתונים מקרו-כלכליים חלשים באוסטרליה, האטה בצמיחה הגלובלית, ובעיקר סימנים לכך שבנק המרכזי האוסטרלי (RBA) עשוי להותיר את הריבית יציבה לאורך זמן, בניגוד למדינות אחרות ששוקלות העלאות. התחזקות הדולר האמריקאי מול רוב המטבעות בעולם תרמה גם היא להתרחבות הפוזיציות השליליות. כלכלנים מציינים כי נתוני ה-CFTC מהווים אינדיקטור חשוב למגמות מסחר במט”ח, והמשך הגידול בפוזיציות השורט עלול ללחוץ עוד יותר על הדולר האוסטרלי בשוקי המטבע. המשקיעים יעקבו כעת אחר הודעות הבנק המרכזי האוסטרלי ונתוני אינפלציה מקומיים, שיכריעו את כיוון המטבע בטווח הקצר.