תשואות מדדים מובילים- תמונת מצב

מניה במוקד: נייקי

נייקי (NKE), חברת מוצרי הספורט המובילה מארה”ב, נוסדה בשנת 1964 תחת השם Blue Ribbon Sports ושינתה את שמה לנייקי בשנת 1971. המטה הראשי של החברה ממוקם באורגון, ארה”ב והיא מתמחה בעיצוב, פיתוח, ייצור ושיווק של הנעלה, ביגוד וציוד ספורט מקצועי. לצד מותג הדגל Nike, החברה מפעילה גם את מותגי Jordan ו-Converse. בשנים האחרונות נייקי השקיעה רבות בהעמקת פעילותה בערוצים ישירים לצרכן, תוך דגש על פיתוח טכנולוגיות לבישה, חדשנות בעיצוב והרחבת ההיצע בתחום הלייף-סטייל.

הרבעון הרביעי לשנת הכספים 2025 מגיע בתקופה מאתגרת במיוחד עבור נייקי. ברקע – חולשה מתמשכת בשוק הסיני, האטה בביקושים בצפון אמריקה, תחרות גוברת מצד מותגים כמו On Running ו-Hoka, ולחצים מתמשכים משרשראות אספקה ומכסים. התחזית של נייקי לרבעון כוללת ירידה דו-ספרתית בהכנסות, בקצב של 13%-15%, על רקע ניקוי מלאים והאטה בפעילות ערוץ המכירה הישיר. עם זאת, בהנהלה מאמינים כי תהליך ההתייעלות צפוי להניח את הבסיס להתאוששות החל מאמצע 2026.

ברמה התפעולית, תוצאות הרבעון הקודם כללו ירידה שנתית של 9% בהכנסות ל-11.3 מיליארד דולר. מכירות ישירות לצרכן ירדו ב-12% וערוץ הסיטונאות ב-7%. ירידות בולטות נרשמו גם בשוק הסיני, עם צניחה של 17%. האנליסטים צופים כי הרווח למניה יסתכם ב-0.11 דולר בלבד – ירידה חדה לעומת רווח של 1.01 דולר ברבעון המקביל אשתקד. מרווח הרווח הגולמי צפוי להיפגע מהנחות, השמדות מלאי ומכסים גבוהים, במיוחד על מוצרים מוייטנאם ואינדונזיה.

למרות המגמות השליליות, בנייקי מזהים ניצנים של שינוי. החברה מיישמת תוכנית הבראה תחת מנכ”ל חדש-ישן, אליוט היל, הכוללת השקת דגמים חדשניים, חיזוק קשרים עם קמעונאים כמו Academy Sports והחזרת מותג Jordan לחנויות רבות בארה”ב. בסתיו הקרוב צפויה החברה להשיק את דגם Astra Ultra לנשים בלבד, ולהחזיר את נעלי Foamposite הקלאסיות – מהלכים שנועדו להחזיר “חום מותגי” ולחדש עניין בקרב קהלים צעירים.

נייקי צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי של שנת הכספים 2025 ביום חמישי, ה-26 ביוני, לאחר סיום המסחר. הדו”ח צפוי לספק תמונה עדכנית על קצב ניקוי המלאים, קבלת הקולקציות החדשות בשוק, עוצמת הביקושים במזרח אסיה, ויכולת החברה למנוע המשך שחיקה ברווחיות. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר הסימנים להתייצבות, ועל האיתותים שמגיעים מכיוון ההנהלה לגבי מחזור הצמיחה הבא.

סיכום שבועי אירופה

מניית ASML הולדינגס (ASML), יצרנית ציוד הליטוגרפיה לתעשיית השבבים מהולנד, ירדה ב-3.8% בשבוע החולף בעקבות דיווח ב”וול סטריט ג’ורנל” על כוונת ממשל טראמפ לשלול את ההיתרים המיוחדים שמאפשרים ליצרניות שבבים גדולות, בהן ASML, להמשיך ולספק ציוד מתקדם ללקוחות בסין. לפי הדיווח, תת-שר המסחר האמריקאי לתעשייה וביטחון, ג’פרי קסלר, עדכן את בכירי TSMC, סמסונג ו-SK Hynix כי ממשלו שוקל לבטל את אותם פטורים, מה שעלול להחריף את המתיחות המסחרית בין ארה”ב לסין. בתגובה, נרשמה ירידה כוללת במניות ענף השבבים, כולל צניחה של מדד הסמיקונדקטור בפילדלפיה, כשמניית ASML איבדה גובה יחד עם חברות ציוד כמו Applied Materials. משרד המסחר האמריקאי הבהיר כי עדיין ניתן לפעול בסין, אך הדגיש כי יונהגו מנגנוני פיקוח מחמירים יותר, בדומה לרישוי הייצוא הקיים כיום עבור ספקים אחרים לשוק הסיני.

• ביום שישי פורסם בגרמניה כי מדד המחירים ליצרן ירד ב-1.2% בקצב שנתי בחודש מאי – בהתאם לציפיות וללא שינוי מהנתון שנרשם באפריל, אך ירידה חדה לעומת נתון של 0.9%- במרץ. מדובר בהמשך מגמה של דפלציה במחירי היצרן, המשקפת חולשה בביקושים ועלויות תשומות נמוכות יותר בתעשייה. הירידה החדה במחירי האנרגיה, לצד התייצבות במחירי חומרי גלם ותשומות ייצור, תורמת ללחץ כלפי מטה על המחירים. כלכלנים מציינים כי המדד עשוי להוות אינדיקטור מקדים לאינפלציה הכללית, ולכן הנתון מחזק את ההערכה שהאינפלציה בגרמניה ובגוש האירו תמשיך להתמתן בחודשים הקרובים. עבור הבנק המרכזי האירופי (ECB), מדובר באות נוסף לכך שסביבת המחירים נרגעת – מה שיכול לתמוך בהמשך תהליך הפחתת הריבית בהמשך השנה. עם זאת, נדרשת זהירות בפרשנות הנתון, שכן הוא גם עשוי לשקף חולשה בביקושים ובהשקעות מצד המגזר התעשייתי.

• ביום רביעי פורסם בבריטניה כי מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.4% בקצב שנתי בחודש מאי, בהתאם לציפיות, ולאחר עלייה של 3.5% באפריל. מדובר בהאטה קלה בקצב האינפלציה, שממשיכה במגמת ההתקרבות ליעד של 2% שנקבע על ידי בנק אנגליה, אך עדיין מצביעה על רמות מחירים גבוהות יחסית. הירידה נבעה בעיקר מהתמתנות במחירי המזון והשירותים, אם כי עלויות דיור ותחבורה ממשיכות להפעיל לחץ כלפי מעלה. כלכלנים מציינים כי הנתון מחזק את הסבירות שהבנק המרכזי יחל להפחית ריבית בהמשך הקיץ, אולי כבר בהחלטתו הקרובה – זאת לאחר תקופה ארוכה של ריבית גבוהה במיוחד שנועדה לרסן את האינפלציה. עם זאת, חברי הוועדה המוניטרית הדגישו כי נדרשת ודאות שהאינפלציה נחלשת באופן עקבי לפני שינוי מדיניות. השווקים הגיבו לנתון באופטימיות מתונה, תוך תמחור של תחילת הקלה מוניטרית במהלך הרבעון השלישי של השנה.

• ביום רביעי פורסם בגוש האירו כי מדד המחירים לצרכן עלה ב-1.9% בקצב שנתי בחודש מאי – ללא שינוי מהנתון הקודם וירידה חדה לעומת 2.2% שנרשמה באפריל. מדובר בנתון המעיד על המשך ההתכנסות של האינפלציה אל יעד ה-2% של הבנק המרכזי האירופי (ECB), לראשונה מאז תחילת 2021. הירידה נרשמה בעיקר בסעיפי האנרגיה והמזון, בעוד שמחירי השירותים נותרו יציבים יחסית. כלכלנים מציינים כי הנתון עשויאת הערכות שה-ECB ימשיך במסלול של הפחתות ריבית בהמשך השנה, לאחר שכבר ביצע את הצעד הראשון ביוני. עם זאת, בבנק המרכזי הדגישו כי תהליך ההתכנסות לאינפלציה יציבה עדיין לא הושלם, במיוחד על רקע לחצי שכר בשוק העבודה. המשקיעים ממתינים כעת לעדכון תחזיות הצמיחה והאינפלציה שיפורסם החודש, שיספק רמזים להמשך מדיניות הריבית בגוש האירו. השווקים מגלמים כעת סבירות גבוהה להפחתה נוספת עד ספטמבר.

תמונת מצב - אסיה

• מניית עליבאבא (BABA), ענקית המסחר האלקטרוני הסינית, הנסחרת לפי שווי של 269.6 מיליארד דולר, ירדה ב-3.1% בשבוע החולף על רקע אכזבה בשוק לאחר שהשיחות בין סין לארה”ב הסתיימו בהסכם צר שהתמקד רק במתכות נדירות, ללא הקלה רחבה במכסים כפי שציפו בשוק. בנוסף, אי-הוודאות נמשכת מאחר שההסכם עדיין דורש את האישור של נשיאי שתי המדינות, טראמפ ושי. גם הסכם פשרה של 433.5 מיליון דולר שעליבאבא נאלצה לשלם למשקיעים בשל טענות להטעיה בנוגע לבעיות הרגולטוריות של אנט גרופ הוסיף ללחץ השלילי. כל זאת התרחש אף על פי שדוח הרבעון הרביעי של החברה הציג צמיחה מרשימה בהכנסות מהענן (18% בשנה) ועלייה תלת-ספרתית בהכנסות ממוצרי בינה מלאכותית זה הרבעון השביעי ברציפות. הנתונים החיוביים לא הצליחו לקזז את החששות מהסביבה הגיאו-פוליטית.

• ביום שלישי פרסם הבנק המרכזי של יפן את החלטת הריבית, והותיר אותה ללא שינוי ברמה של 0.50%, בהתאם לציפיות ולרמה שנקבעה במרץ – אז בוצעה העלאת הריבית הראשונה מזה 17 שנה. ההחלטה ממשיכה לשקף את הגישה הזהירה של הבנק לנוכח נתונים מעורבים מהכלכלה היפנית, הכוללים אינפלציה מתונה, התאוששות שברירית בצריכה וביקושים מקומיים, לצד ייצוא תנודתי. בהודעה הנלווית חזר הבנק על מחויבותו לשמור על תנאים מוניטריים מרחיבים כל עוד יהיה בכך צורך, והדגיש כי קצב הפחתת רכישות האג”ח ייבחן בהדרגה רק החל מיולי. כלכלנים מציינים כי השמירה על סביבת ריבית נמוכה תומכת במשקי הבית והעסקים, אך מגבילה את התחזקות הין היפני מול הדולר – נושא מרכזי עבור מקבלי ההחלטות בטוקיו. השווקים ימשיכו לעקוב בדריכות אחר רמזים לגבי מועד תחילת הצמצום המוניטרי בפועל, ובפרט האם תתבצע העלאת ריבית נוספת בהמשך השנה.

• ביום שני פורסם בסין כי הייצור התעשייתי עלה ב-5.8% בקצב שנתי בחודש מאי, מעט מתחת לציפיות שעמדו על 5.9% ולאחר עלייה של 6.1% באפריל. אף שמדובר בקצב צמיחה חיובי, הירידה הקלה מעידה על התמתנות בפעילות התעשייתית, ברקע לביקושים מקומיים וגלובליים מאתגרים. המגזר התעשייתי בסין ממשיך להיתמך בהשקעות ממשלתיות ובייצוא טכנולוגי, אך נתקל בקשיים עקב עודף כושר ייצור, ירידה בביקושים למוצרים מסוימים ומגבלות גיאופוליטיות שמכבידות על סחר החוץ. כלכלנים מציינים כי הנתון, בשילוב עם חולשה במדדים נוספים כמו צריכה פרטית ואינפלציה, עשוי לחזק את ההערכה כי נדרשים צעדים נוספים מצד הממשלה ובנק סין על מנת לעודד צמיחה בת קיימא. השווקים ימשיכו לעקוב מקרוב אחר נתוני ההשקעות והתעסוקה, כדי להבין האם ההתאוששות התעשייתית מתייצבת או נמצאת תחת סיכון להאטה נוספת.

• ביום חמישי פורסם באוסטרליה כי מספר המועסקים ירד ב-2.5 אלף בחודש מאי, לעומת ציפיות לעלייה של 20.6 אלף, ולאחר תוספת מרשימה של 87.6 אלף משרות באפריל. מדובר באכזבה משמעותית, שמסמנת עצירה פתאומית בגידול התעסוקה ועלולה להצביע על תחילת מגמה של התמתנות בשוק העבודה. הירידה נובעת בעיקר מצמצום במספר המשרות במשרה מלאה, בעוד שהמשרות החלקיות נותרו כמעט ללא שינוי. שיעור האבטלה עלה ל-4.1%, מה שעשוי לחזק את ההערכות כי הבנק המרכזי האוסטרלי יאמץ גישה זהירה יותר בנוגע להמשך העלאות ריבית. כלכלנים מציינים כי אף שמדובר בנתון בודד, השילוב בין חולשה בתעסוקה לאינפלציה מתונה עשוי להפחית את הלחץ על הבנק המרכזי ולתמוך ביציבות הריבית בטווח הקרוב. המשקיעים יעקבו אחר נתוני שכר וצריכה בחודשים הקרובים, כדי להעריך האם מדובר בתיקון זמני או באיתות ראשון להאטה רחבה יותר בכלכלה האוסטרלית.