ספייסאיקס בדרך לבורסה: אבל למה המשקיעים חוששים שטסלה עומדת לשלם את המחיר?

מאת: אסף קופפר

במשך יותר מעשור, מניית טסלה (TSLA) הייתה הדרך המרכזית של משקיעים פרטיים להיחשף לחזון של אילון מאסק. לא רק יצרנית רכבים חשמליים – אלא הימור על אדם שנתפס בעיני רבים כאדריכל העתיד. אבל עכשיו, עם ההנפקה המתקרבת של ספייסאיקס שצפויה ב-12 ביוני, וול סטריט מתחילה להבין שמשהו עמוק עומד להשתנות. לראשונה, המשקיעים יקבלו אלטרנטיבה נוספת להשקיע בחזון של מאסק והחשש הוא שטסלה כבר לא תהיה מרכז היקום של מאסק.

לפי הדיווחים, ספייסאיקס מתכננת הנפקת ענק לפי שווי שיכול להגיע ל-1.75 עד 2 טריליון דולר – מהלך שעשוי להפוך אותה לאחת החברות הציבוריות הגדולות בעולם כבר ביום הראשון למסחר. החברה מתכננת לגייס עד 75 מיליארד דולר, סכום שיכול לשבור את שיא ההנפקה הגדול בהיסטוריה. אבל מעבר למספרים, ההנפקה הזו מסמלת שינוי דרמטי באופן שבו וול סטריט מתמחרת את מאסק: פחות רכב חשמלי, יותר חלל, AI ותשתיות עתיד.

עד היום, חלק עצום מהשווי של טסלה לא נשען על ביצועי המכירות או הרווחים שלה, אלא על האמונה ביכולת של מאסק לבנות את העתיד. המשקיעים קנו חלום על רובוטקסי, רובוטים הומנואידיים, AI ומכוניות אוטונומיות. לכן גם טסלה נסחרת במכפילים חריגים מאוד ביחס לתעשיית הרכב. אבל עכשיו, כאשר ספייסאיקס מגיעה לשוק עם סיפור צמיחה אפילו יותר אגרסיבי – חלק מהכסף עלול לעבור אליה.

הסיבה לכך פשוטה: ספייסאיקס עשוייה להיתפס כחברה עם יתרון תחרותי ברור בהרבה מזה של טסלה. בעוד שטסלה מתמודדת עם תחרות קשה מסין, מלחמות מחירים ורוויה בשוק הרכב החשמלי, ספייסאיקס 

שולטת כיום ביותר מ-80% משוק השיגורים המערבי לחלל. בנוסף, Starlink הפכה כבר לעסק רווחי בפני עצמו עם יותר מ-10 מיליון מנויים ברחבי העולם, והחברה נהנית מחוזים אסטרטגיים מול נאס"א והפנטגון.

אבל כאן הסיפור הופך אפילו יותר עמוק. ספייסאיקס של 2026 היא כבר לא רק חברת חלל. אחרי המיזוג עם xAI, החברה משלבת תחת קורת גג אחת גם את פעילות הבינה המלאכותית של מאסק, כולל Grok ופלטפורמת X. המשמעות היא שהמשקיעים לא קונים רק טילים ולוויינים – אלא חזון רחב של תשתית AI גלובלית, מרכזי דאטה בחלל ואפילו מחשוב מבוסס אנרגיה סולארית מחוץ לכדור הארץ.

זה גם מסביר למה חלק מהאנליסטים טוענים שספייסאיקס עלולה להפוך אפילו ליקרה יותר מטסלה. פרופסור אסוואת' דמודרן מאוניברסיטת NYU, שנחשב לאחד ממומחי השווי המובילים בעולם, אמר כי "האופציונליות" של ספייסאיקס עשירה אפילו יותר מזו של טסלה. במילים אחרות – השוק לא מתמחר רק את הפעילות הקיימת, אלא את כל האפשרויות העתידיות שמאסק עשוי לפתוח.

ועדיין, יש גם צד שני לסיפור. רבים בוול סטריט מזהירים שההנפקה הזו מזכירה יותר ויותר סימנים של בועה. לפי הנתונים, ספייסאיקס עלולה להגיע לבורסה לפי מכפיל מכירות של יותר מ-100 על ההכנסות השנתיות שלה – רמה שנחשבת קיצונית אפילו ביחס לחברות AI מובילות. אנליסטים מזכירים שגם מטא (META), עליבאבא וטכנולוגיות נוספות התרסקו לאחר הנפקות ענק בעקבות ציפיות מוגזמות.

בנוסף, עצם קיומה של ספייסאיקס כחברה ציבורית עשוי להפעיל לחץ על טסלה. כיום, כ-40% ממניות טסלה מוחזקות בידי משקיעים פרטיים שמאמינים במאסק עצמו. ברגע שתהיה להם אפשרות לקנות ישירות את ספייסאיקס – חלק מההון הזה עלול לזרום החוצה מטסלה. חלק מהאנליסטים כבר מדברים על "פיצול בסיס המעריצים של מאסק".

גם שאלת המיקוד הניהולי מתחילה להטריד את המשקיעים. מאסק מנהל במקביל את טסלה, ספייסאיקס, xAI, X ועוד שורת יוזמות. ככל שספייסאיקס הופכת לחברה הדומיננטית יותר באימפריה שלו, החשש הוא שטסלה תאבד עדיפות. זה אחד הגורמים שמזינים את השמועות על מיזוג עתידי בין טסלה לספייסאיקס – מהלך שיכול לאחד את כל "חזון מאסק" תחת מניה אחת.

אבל מעבר לטסלה, ההנפקה של ספייסאיקס עשויה להשפיע על כל וול סטריט. גיוס של עשרות מיליארדי דולרים עשוי "לשאוב חמצן" ממניות AI וטכנולוגיה אחרות, כאשר קרנות ומשקיעים ימכרו אחזקות קיימות כדי לפנות מקום להנפקה החדשה. חלק מהאסטרטגים כבר מזהירים שהמהלך עלול ליצור לחץ זמני על מניות כמו אנבידיה (NVDA), מטא ואפילו חברות AI פרטיות.

בסופו של דבר, ספייסאיקס הופכת למבחן הגדול הבא של וול סטריט בעידן ה-AI והחזון העתידני. השאלה כבר לא אם מאסק מסוגל לשנות תעשיות – אלא האם השוק מוכן להמשיך לשלם כל מחיר עבור החלומות שלו.

מקורות:

בלומברג