אינטל חוזרת למרכז הבמה: שדרוג אנליסטים מצית מחדש את סיפור ה-AI והייצור

מאת: אסף קופפר

אחרי תקופה ארוכה שבה מניית אינטל (INTC) נדחקה לשולי השיח בוול סטריט, יום המסחר האחרון החזיר אותה בבת אחת לכותרות. זינוק של יותר מ-7% במניה בעקבות שדרוג המלצה מצד KeyBanc לא נתפס כתגובה טכנית בלבד, אלא כנקודת פתיחה לדיון מחודש בשאלה עמוקה יותר: האם אינטל מתחילה להרוויח סוף סוף ממהפכת ה-AI גם בלי להיות במרכזה.

מאחורי השדרוג עומדת הערכה כי גל ההשקעות האדיר במרכזי נתונים עשוי לשנות את מפת הביקושים בשוק השבבים. בזמן שהזרקורים מופנים למאיצים הגרפיים של אנבידיה, התשתית שעליה נשען כל דאטה סנטר הולכת ומתייקרת: מעבדי שרתים, רכיבי רשת, זיכרון ומערכות ניהול עומסים. לפי בדיקות שרשרת האספקה של האנליסטים, אינטל קרובה למצב שבו היקף ההזמנות למעבדי שרתים כמעט סוגר את קיבולת השנה כולה – נתון שמעיד על ביקוש חזק, אך חשוב מכך, על חזרת כוח תמחור.

עבור השוק, האפשרות שאינטל תעלה מחירי מכירה ממוצעים בשיעור דו-ספרתי היא שינוי כיוון חד לעומת השנים האחרונות. לאחר תקופה של שחיקת מרווחים ואובדן נתח שוק לטובת איי אם די (AMD), אינטל מאותתת כי היא מסוגלת לנצל צווארי בקבוק זמניים במרכזי נתונים כדי לשפר רווחיות. זה אינו סיפור של קפיצת מדרגה טכנולוגית, אלא של מיקום נכון במחזור – תפקיד שהמשקיעים נוטים לעיתים לזלזל בו, עד שהוא הופך מוחשי בדו"חות.

אך במקביל לביקושי ה-AI, הסיפור האמיתי שמרחף מעל המניה נמצא עמוק במפעלים. זרוע הייצור של אינטל, שבעשור האחרון הפכה ממנוע צמיחה לנטל, חוזרת למרכז תשומת הלב. תהליך ה-18A, שעליו תולה החברה תקוות רבות, מוצג כנקודת מפנה: לא עוד הבטחות עתידיות, אלא סימנים ראשונים ליציבות תפעולית ולשיפור בתשואות הייצור. עבור תעשיית השבבים, אלו הנתונים שעושים את ההבדל בין חזון למציאות מסחרית.

בשלב זה, מרבית התפוקה עדיין משמשת את אינטל עצמה, אך השוק כבר מסתכל צעד קדימה על היכולת למשוך לקוחות חיצוניים. כאן נכנסות השמועות על אפל (AAPL) לתמונה ומעניקות לסיפור ממד דרמטי. גם אם מדובר בשבבים פשוטים יחסית, עצם האפשרות שאפל תבחר באינטל כקבלן ייצור נתפסת כהצבעת אמון יוצאת דופן. עבור משקיעים, זהו יכול להיות סימן לכך שחסם האמון, שהרחיק לקוחות מהמפעלים של אינטל, עשוי להתחיל להיסדק.

עם זאת, הדרך לשם רחוקה מלהיות סלולה. בניגוד ל-TSMC, אינטל פועלת כיצרנית משולבת – גם מפתחת שבבים וגם מייצרת אותם. עבור לקוחות פוטנציאליים, החשש מהעברת ידע רגיש למתחרה ישיר ממשיך לרחף מעל כל מו"מ. לכן, מעבר לשיפור טכנולוגי, אינטל נדרשת לשינוי תרבותי עמוק: שקיפות, הפרדה תהליכית ברורה והוכחה מתמשכת של עמידה בלוחות זמנים. ללא זאת, גם תהליך ייצור מתקדם לא יספיק כדי למשוך נפחים משמעותיים.

לתוך התמונה נכנסת גם הזווית הגיאו-אסטרטגית. התמיכה של ממשלת ארה"ב בהשבת ייצור שבבים מתקדם לשטח המדינה עשוייה להפוך את אינטל לשחקנית בעלת חשיבות לאומית. השקעות מכוח חוק השבבים והצורך לגוון שרשראות אספקה הרחק מטאיוואן מעניקים לחברה רוח גבית ייחודית. עבור חלק מהלקוחות, ובעיקר בתחומים רגישים, עצם קיומה של אלטרנטיבה אמריקאית הוא שיקול אסטרטגי גם אם היא אינה הזולה או המתקדמת ביותר.

בסופו של דבר, העלייה החדה במניית אינטל אינה עדות לכך שהחברה פתרה את בעיותיה, אלא לכך שהשוק מוכן לבחון מחדש את הסיפור. אינטל אינה חוזרת להוביל את תעשיית השבבים, אך היא עשויה להפוך לשחקנית רלוונטית יותר במחזור הנוכחי של השקעות AI ותשתיות. עבור משקיעים, זהו רגע של ציפייה לשילוב בין ביקוש חזק, שיפור תפעולי ואמון מתהווה שיכול להצדיק את האופטימיות – אך כל כשל בביצוע עלול להפוך את ההתעוררות הנוכחית לעוד אפיזודה קצרה.

מקורות:

סי אן בי סי

יאהו פייננס