תשואות מדדים מובילים- תמונת מצב

מניה במוקד: ASML הולדינג

חברת ‏ASML הולדינג (ASML), אחת מחברות הטכנולוגיה החשובות בעולם, נוסדה בשנת 1984 ומרכזה באיינדהובן, הולנד. החברה מתמחה בפיתוח וייצור מכונות ליתוגרפיה מתקדמות המשמשות לייצור שבבים, והיא הספקית היחידה בעולם לטכנולוגיית EUV (אולטרה־סגול קיצוני) – טכנולוגיה קריטית לייצור שבבים ברמות דיוק ננומטריות. מערכות החברה מאפשרות ללקוחותיה, בהם טי־אס־אם־סי (TSMC), סמסונג אלקטרוניקס ואינטל (INTC), לייצר את הדורות הבאים של המעבדים, והופכות את ASML לגורם מרכזי המשפיע על כלל תעשיית השבבים העולמית.

ברבעון האחרון דיווחה החברה על הכנסות של 7.7 מיליארד אירו ושיעור רווח גולמי של כ־53.7%, לצד הזמנות חדשות בהיקף של 5.5 מיליארד אירו — מתוכן כ־2.3 מיליארד אירו ממכונות EUV. ההנהלה הנחתה לרבעון השלישי טווח הכנסות של 7.4–7.9 מיליארד אירו עם רווח גולמי של 50%–52%, תוך שמירה על יעד צמיחה של כ־15% לשנת 2025 כולה. הנתונים הללו ממשיכים להצביע על ביקוש חזק מצד יצרניות השבבים, המרחיבות את יכולות הייצור שלהן במטרה לעמוד בעלייה בביקוש לשבבי בינה מלאכותית ולמרכזי נתונים מתקדמים.

הדו”ח הקרוב של ASML צפוי לשמש כמדד מרכזי למצבו של ענף השבבים כולו. כיוון שהחברה היא ספקית ציוד מפתח ללקוחות כמו TSMC, סמסונג ואינטל, תוצאותיה נתפסות כברומטר לביקוש לשבבים מתקדמים המשמשים מערכות AI. המשקיעים ממתינים לראות האם ההזמנות החדשות ממשיכות לגדול או שמא מופיעים סימני האטה לאחר שנה של ריצה חדה במניות השבבים. כל שינוי בקצב ההזמנות ישליך ישירות על שוק המניות הרחב — ובפרט על מניות בולטות בענף כמו אנבידיה (NVDA), אדוואנסד מיקרו דיווייסס (AMD) וסופרו מייקרו (SMCI).

בנוסף, צפויים עדכונים בנושא ההגבלות הרגולטוריות על ייצוא ציוד ליתוגרפיה לסין — סוגיה רגישה שמעסיקה את וול סטריט בשבועות האחרונים. מגבלות חדשות עשויות להשפיע על תמהיל ההכנסות של ASML, שכן סין מהווה שוק חשוב עבורה. מנגד, הקלות רגולטוריות או סימנים לשיתוף פעולה מוגבר עם מדינות מערביות עשויים לתמוך באופטימיות המשקיעים.

מניית ASML, הנסחרת סביב 936 דולר ומשקפת שווי שוק של כ־367 מיליארד דולר, רשמה תנודתיות חדה בשבועות האחרונים. לאחר עליות חדות באוגוסט, המניה ירדה בכ־4.5% בשבוע המסחר האחרון על רקע המתנה לתוצאות. השוק מצפה לראות האם החברה תוכל לשמור על שיעורי צמיחה דו־ספרתיים גם לתוך 2026, בעיקר לאור ההשקעות האדירות בייצור שבבים לבינה מלאכותית.

חברת ‏ASML הולדינג צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון השלישי של 2025 ביום רביעי, 15 באוקטובר, לפני פתיחת המסחר. הדו”ח יתמקד בקצב ההזמנות למכונות EUV, בתחזיות הביקוש לשבבים המשמשים לאימון מודלי בינה מלאכותית, ובהשפעות המאקרו־רגולטוריות על פעילות החברה מול סין. השוק יעקוב מקרוב אחר האותות שיתנו את הכיוון לעונת הדוחות של ענף השבבים כולו — דו”ח חזק עשוי להצית ראלי מחודש במניות השבבים, בעוד תוצאות מאכזבות עלולות להביא למימושים רוחביים בענף.

סיכום שבועי אירופה

מניית פרארי (RACE) יצרנית רכבי היוקרה האיטלקית הנסחרת לפי שווי של 84.2 מיליארד דולר, צנחה ב־21% בשבוע החולף – הירידה השבועית החדה בתולדותיה – לאחר שהחברה הציגה תחזיות מאכזבות ל־2030 במסגרת אירוע ה־Capital Markets Day שלה. פרארי עדכנה כלפי מטה את היעדים ארוכי הטווח, וצופה כעת הכנסות של כ־9 מיליארד אירו עד סוף העשור ורווח של 3.6 מיליארד אירו, נתונים שנחשבים נמוכים מהציפיות המוקדמות של השוק. בנוסף, החברה הודיעה כי רק 20% מדגמיה ב־2030 יהיו חשמליים, לעומת יעד קודם של 40%. המשקיעים ראו בכך נסיגה באסטרטגיית החשמול של פרארי, למרות חשיפת הפלטפורמה של דגם ה־Elettrica הראשון שלה. בעוד אנליסטים מציינים ניהול זהיר והעדפת רווחיות על פני נפח, השוק הגיב באכזבה חריפה לחשש מהאטה בקצב הצמיחה העתידי.

• ביום רביעי פורסם בגרמניה כי הייצור התעשייתי ירד באוגוסט ב־4.2% בקצב שנתי, לאחר עלייה של 1.53% ביולי. מדובר בירידה חדה המעידה על התכווצות ניכרת בפעילות היצרנית במדינה, שנפגעה מהיחלשות הביקושים באירופה ומהאטה עולמית רחבה יותר. מגזרי הרכב, המכונות והכימיקלים — עמודי התווך של התעשייה הגרמנית — רשמו כולם ירידה בהזמנות ובתפוקה, על רקע אי-ודאות גוברת סביב הסחר העולמי ועלויות האנרגיה הגבוהות. הנתון מדגיש את המשך המאבק של הכלכלה הגדולה באירופה לשוב לצמיחה תעשייתית יציבה, לאחר חודשים של תנודתיות וירידה בפריון. כלכלנים מעריכים כי חולשה זו עלולה להכביד על נתוני התמ”ג ברבעון השלישי ולחזק את הסיכוי שמדיניות הבנק המרכזי האירופי תישאר מרוככת עוד זמן ממושך, במטרה לעודד התאוששות בפעילות.

• ביום שלישי פורסם בבריטניה כי מדד מנהלי הרכש למגזר הבנייה עמד בספטמבר על 46.2 נקודות — מעט מעל הצפי שעמד על 46.1 נקודות, אך עדיין מתחת לרף ה־50 המפריד בין התרחבות להתכווצות. הנתון משקף המשך חולשה בענף הבנייה הבריטי, בעיקר בעקבות הירידה בהזמנות חדשות והאטה בפרויקטים למגורים ולתשתיות. העלייה בעלויות המימון, יחד עם חוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי, ממשיכים להכביד על הפעילות. עם זאת, שיפור קל לעומת החודש הקודם, שבו המדד עמד על 45.5 נקודות, מצביע על סימנים ראשונים להתייצבות, ייתכן כתוצאה מירידה מסוימת בלחצי המחירים בענף. כלכלנים מציינים כי אם תימשך מגמת ההתייצבות, ייתכן שהבנק המרכזי ירגיש בטוח יותר להותיר את הריבית ללא שינוי בחודשים הקרובים כדי למנוע העמקת ההאטה בענף.

• ביום שני פורסם בגוש האירו כי מכירות הקמעונאות עלו באוגוסט ב־1.0% בקצב שנתי, לאחר עלייה של 2.1% בחודש הקודם. מדובר בהאטה חדה בקצב הצמיחה של הצריכה, שמדגישה את חולשת הביקושים בקרב משקי הבית ברחבי האיחוד. הירידה בקצב הרכישות משקפת את ההשפעה המתמשכת של יוקר המחיה והריביות הגבוהות, אשר ממשיכות לשחוק את כוח הקנייה של הצרכנים. מגזרי המזון, האופנה והאלקטרוניקה רשמו את הירידה הבולטת ביותר, בעוד שהוצאות על דלק נותרו יציבות. הנתון החלש מחזק את ההערכה כי ההתאוששות הכלכלית בגוש האירו נותרת שברירית, ועלול להגביר את הלחץ על הבנק המרכזי האירופי לנקוט קו מוניטרי מרוכך יותר בהמשך השנה כדי לתמוך בפעילות הצרכנית.

תמונת מצב - אסיה

• מניית איירן (IREN) חברת תשתיות הענן והבינה המלאכותית האוסטרלית הנסחרת לפי שווי של 16.2 מיליארד דולר, זינקה ב־18.4% בשבוע החולף לאחר שהחברה הודיעה כי חתמה על חוזים רב־שנתיים חדשים עם חברות AI מובילות לאספקת שירותי ענן המבוססים על שבבי NVIDIA Blackwell. בעקבות ההסכמים, עלתה כמות השבבים המנוהלים על ידה ל־11,000 מתוך 23,000 פעילים או מוזמנים, כשההכנסות החוזרות צפויות להגיע לכ־225 מיליון דולר בשנה עד סוף 2025. המעבר האסטרטגי של איירן מכריית ביטקוין לתשתיות AI הפך אותה לאחת החברות הבולטות באוקיינוס השקט בתחום המחשוב עתיר הביצועים. עם זאת, אנליסטים מציינים כי ההתרחבות המהירה ממומנת במידה רבה באמצעות חוב, מה שמגביר את הרגישות לשינויים בביקוש או במחירי השרתים.

• ביום שלישי פורסם ביפן כי הוצאות משקי הבית עלו באוגוסט ב־2.3% בקצב שנתי, מעל הצפי שעמד על 1.4% ובחדות לעומת העלייה הזהה שנרשמה ביולי. מדובר בקריאה המעידה על התחזקות בצריכה הפרטית — רכיב מרכזי בתמ”ג היפני — לאחר חודשים של חולשה מתמשכת. העלייה מוסברת בין היתר בגידול בהוצאות על מזון, פנאי ותחבורה, כאשר עליית השכר במגזר הציבורי והפרטי תומכת בהוצאות משקי הבית. עם זאת, כלכלנים מציינים כי הצמיחה בצריכה עדיין שברירית, נוכח האינפלציה הגבוהה יחסית וההשפעות השליליות של מדיניות הריבית הנמוכה על ערך הין. נתון זה עשוי לחזק את הערכות שבנק יפן (BoJ) ישקול בעתיד הקרוב צעדים זהירים ליציאה ממדיניות ההרחבה, אם מגמת ההתחזקות תתבסס גם ברבעונים הבאים.

• ביום חמישי הודיעה סין על הידוק משמעותי של בקרת היצוא על מתכות נדירות (rare earths) וחומרים חיוניים נוספים לטכנולוגיות עתירות ידע, כחלק מהמתיחות המסחרית המתמשכת עם ארצות הברית. ההגבלות כוללות דרישה לאישורים ממשלתיים עבור יצוא מוצרים שעשויים להכיל כמויות קטנות של מתכות אלו, וכן איסור על שיתופי פעולה טכנולוגיים ללא אישור רשמי. מטרת המהלך, לפי הרשויות, היא “להגן על הביטחון הלאומי”, אולם בפועל מדובר בפגיעה אסטרטגית בשוק הטכנולוגיה הגלובלי ובהשפעה פוטנציאלית על יצרני שבבים, רכבים חשמליים וחברות הגנה שמסתמכות על אספקה סינית של חומרים נדירים אלה. העלות של הצעדים אלה עלולה להיות עיכוב בשרשרת האספקה העולמית, עלייה בעלויות חומרי הגלם והאצת המגמה של מדינות אחרות להשקיע בייצור פנימי או חלופי לחומרים קריטיים.

• ביום רביעי פורסם באוסטרליה כי מספר אישורי הבנייה לחודש אוגוסט ירד ב־6.0% בקצב חודשי, בהתאם לציפיות השוק, לאחר ירידה חדה יותר של 8.2% ביולי. מדובר בהמשך מגמת החולשה בענף הבנייה למגורים, שנפגע מסביבת ריבית גבוהה, עלויות מימון כבדות ומחסור בעובדים וחומרי גלם. הירידה המתמשכת באישורים מצביעה על קיפאון בהתחלות הבנייה ועל האטה בביקושים לנדל”ן חדש, במיוחד במגזר הפרטי. כלכלנים באוסטרליה מזהירים כי אם המגמה תימשך, היא עלולה לפגוע בהיקף ההשקעות במשק ולמתן את תרומת הבנייה לצמיחה ברבעונים הקרובים. מנגד, הנתון תואם את הערכות הבנק המרכזי כי ההתמתנות בענף עשויה לסייע באיזון השוק ולצנן את העליות במחירי הדיור שנרשמו בשנים האחרונות.