תשואות מדדים מובילים- תמונת מצב

מניה במוקד: אנבידיה

אנבידיה (NVDA), אחת מחברות השבבים הגדולות והמשפיעות בעולם, נוסדה בשנת 1993 ונחשבת כיום למובילה בתחום המעבדים הגרפיים (GPU) והבינה המלאכותית. החברה מציעה פתרונות חומרה ותוכנה מתקדמים לתחומי הגיימינג, מרכזי נתונים, רכבים אוטונומיים, רובוטיקה ומחשוב מדעי. לצד יחידת השבבים, אנבידיה פועלת בתחום הפלטפורמות, ומפתחת את סביבת CUDA המאפשרת פיתוח אלגוריתמים למודלים של למידת מכונה ואינטליגנציה מלאכותית.

הרבעון הראשון של 2025 מגיע על רקע שורת התפתחויות גיאו-פוליטיות וטכנולוגיות. החברה נאלצה לרשום הפחתה חשבונאית של כ-5.5 מיליארד דולר בעקבות מגבלות חדשות על יצוא שבבי H20 לסין. במקביל, אנבידיה נהנתה מהקלות רגולטוריות בממשל טראמפ שדחו החמרת מגבלות ייצוא, והכריזה על עסקאות משמעותיות עם ממשלות ערביות – כולל פרויקט Stargate חדש באמירויות והסכם רחב היקף עם חברת Humain, הנתמכת על ידי קרן ההשקעות הסעודית.

בכנס Computex בטאיוואן, הציגה אנבידיה טכנולוגיות חדשות, בהן שירותי ענן עם גישה ל-GPU דרך שותפות עם CoreWeave ו-Foxconn. המנכ”ל ג’נסן הואנג תקף את מדיניות מגבלות הייצוא האמריקאית וציין כי היא דווקא מחזקת את התחרות מצד חברות מקומיות בסין. ברקע, החברה הודיעה כי היא שוקדת על גרסה מותאמת של שבב H20 שתעמוד במגבלות החדשות – מה שמעיד על גמישות תפעולית ונכונות לשמר נתח שוק גלובלי.

בתחום מרכזי הנתונים, שהוא מנוע הצמיחה המרכזי של אנבידיה, החברה מדווחת על ביקושים גבוהים במיוחד ועל מגבלות היצע שממשיכות לתחום את ההכנסות. עם זאת, כניסת קווי ייצור נוספים צפויה לתמוך בהמשך הצמיחה ברבעונים הבאים. בתחום הגיימינג, נרשמה התאוששות מסוימת, אך תרומתו הכוללת להכנסות עדיין מוגבלת יחסית לפעילות הענן וה-AI. בנוסף, פעילות החברה באסיה ממשיכה להתרחב, במיוחד מול לקוחות שאינם כפופים למגבלות יצוא.

החברה מציינת כי היא ממשיכה להשקיע בהרחבת קווי מוצר, פיתוח ארכיטקטורות חדשות לשבבים והעמקת מעורבותה בתחום התשתיות ל-AI. לצד זאת, גוברות הסוגיות הרגולטוריות והפוליטיות, כולל מגבלות על שיתופי פעולה עם גורמים מסוימים בסין וחשש מהשלכות מלחמות סחר. נושאים אלו ממשיכים לעמוד במרכז מעקב המשקיעים, במיוחד לאור שווי השוק הגבוה של החברה והיותה סמן ימני למגמות ב-AI.

אנבידיה צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של 2025 ביום רביעי הקרוב לאחר סיום המסחר. הדו”ח צפוי לשקף את השפעות המגבלות על סין, קצב ההתרחבות במרכזי הנתונים, היקף הפעילות המסחרית מול המזרח התיכון וההשפעה של אסטרטגיות ההשקעה בטכנולוגיות חדשות.

סיכום שבועי אירופה

מניית וודאפון (VOD), ענקית הטלקום הבריטית הנסחרת לפי שווי של 26 מיליארד דולר, עלתה ב-10.8% בשבוע החולף לאחר שהחברה הכריזה על תוכנית רכישת מניות חוזרת בהיקף של 2 מיליארד אירו, אשר התקבלה כהתמקדות בהחזר ערך לבעלי מניות, למרות ירידה חדה ברווח ובדיבידנד. המניה זינקה לשיא שבועי מעל 9.70 דולר, על רקע האופטימיות שנוצרה מהמהלך, שהגיע במקביל לפרסום תוצאות כספיות שחשפו הפסד לפני מס של 1.48 מיליארד אירו לשנה שהסתיימה במרץ, בעיקר בשל מחיקות בשווי של 4.5 מיליארד אירו בגין פעילותה בגרמניה וברומניה. למרות הירידה בהכנסות מגרמניה, דיווחה החברה על עלייה של 2.8% בהכנסות משירותים, בעיקר באפריקה ובמדינות אירופה אחרות. וודאפון צופה רווח תפעולי מתואם שנתי בטווח של 11–11.3 מיליארד אירו, ותזרים חופשי בטווח של 2.6–2.8 מיליארד אירו, תוך כדי שהיא מצמצמת את הדיבידנד השנתי ל-4.5 סנט אירופי למניה, כחלק ממאמץ לשמור על יציבות תזרימית ולבצע התאמות מבניות בשוק הגרמני.

• ביום שלישי פורסם בגרמניה כי מדד המחירים ליצרן לחודש אפריל ירד ב-0.9% בקצב שנתי, לאחר ירידה של 0.2% בחודש מרץ, ומתחת לציפיות שעמדו על ירידה מתונה יותר של 0.6%. מדובר בהאצה בקצב הירידה השנתית של המחירים הסיטונאיים, מה שמעיד על התמתנות נמשכת בלחצי המחירים בשלבים המוקדמים של שרשרת הייצור. הירידה נרשמה בעיקר במחירי האנרגיה וחומרי הגלם, בעוד שמחירי מוצרים מתועשים נותרו יחסית יציבים. כלכלנים מציינים כי הנתון מחזק את מגמת ההאטה באינפלציה, ונתפס כאינדיקציה מקדימה לכך שגם מדדי המחירים לצרכן יוסיפו להתמתן בהמשך. המשך ירידה במדד המחירים ליצרן עשוי לתמוך בהערכות שלפיהן הבנק המרכזי האירופי יחל להוריד ריבית בחודשים הקרובים, במיוחד אם יתברר שהלחצים האינפלציוניים במערכת ממשיכים להיחלש באופן עקבי.

• ביום רביעי פורסם בבריטניה כי מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-3.5% בקצב שנתי, לעומת 2.6% בחודש מרץ, ומעל התחזיות שעמדו על עלייה מתונה יותר של 3.3%. מדובר בהפתעה לא רצויה לשווקים ולבנק המרכזי הבריטי, שכן הנתון מצביע על עלייה חדה בלחצי האינפלציה – בניגוד למגמת ההתמתנות שנרשמה בשנה האחרונה. הזינוק מוסבר בעיקר בעליות מחירים מחודשות בשירותים, תחבורה וביטוח, לצד עלויות גבוהות בתחום הדיור והאנרגיה. כלכלנים מציינים כי הנתון מעמיד בספק את האפשרות להפחתת ריבית בטווח הקרוב, ואף עשוי לדחות את תחילת ההקלה המוניטרית שתוכננה למחצית השנייה של השנה. השווקים יעקבו כעת בדריכות אחר מדדי הליבה ותגובות הבנק המרכזי, שייאלץ לאזן בין הצורך לרסן אינפלציה עיקשת לבין סימני האטה בצמיחה ובשוק העבודה.

תמונת מצב - אסיה

• מניית ביידו (BIDU), מנוע החיפוש הסיני הנסחר לפי שווי של 29 מיליארד דולר, ירדה ב-6.2% בשבוע החולף לאחר פרסום דוחות הרבעון הראשון לשנת 2025, שבהם אמנם הציגה הכנסות גבוהות מהתחזיות, אך המשקיעים התמקדו בירידה ברווחים ובהיחלשות בפעילות הפרסום המרכזית של החברה. ההכנסות הסתכמו ב-32.45 מיליארד יואן (כ-4.47 מיליארד דולר), עלייה של 3% לעומת הרבעון המקביל ושיפור ביחס לתחזיות, אך הרווח המתואם למניה ירד ב-7% ל-18.54 יואן. הכנסות חטיבת הענן בתחום הבינה המלאכותית זינקו ב-42% לעומת השנה הקודמת, אך מנגד נרשמה ירידה של 6% בהכנסות מפרסום – התחום המרכזי בפעילותה – על רקע האטה כלכלית בסין ועלייה בתחרות מצד פלטפורמות בידור ומסחר מקוון. למרות שהשיקה את הבוט Ernie X1 עוד ב-2023 ונחשבת לאחת החברות הסיניות הראשונות שהטמיעו AI, מניית ביידו מפגרת בביצועים יחסית למתחרות כמו עליבאבא וטנסנט, ועדיין נסחרת מתחת לממוצעים טכניים מרכזיים, תוך חשש שהצמיחה בתחום הענן לא מאזנת את הלחץ מהחולשה בפרסום.

• ביום שישי פורסם ביפן כי מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-3.6% בקצב שנתי, זהה לנתון שנרשם בחודש מרץ ובהתאם לציפיות השוק. מדובר ביציבות ברמת אינפלציה גבוהה יחסית, המעידה שלחצי המחירים במשק היפני נמשכים, בעיקר בתחומי השירותים, המזון והדיור. כלכלנים מציינים כי שמירה על אינפלציה מעל יעד ה-2% של הבנק המרכזי היפני (BOJ) תומכת בהמשך תהליך היציאה מהמדיניות המוניטרית האולטרה-מרחיבה. עם זאת, בבנק המרכזי נוקטים זהירות, מחשש שהאינפלציה נובעת בעיקר מהשפעות חיצוניות ולא מביקושים פנימיים חזקים. יציבות המדד מחזקת את הסברה כי צעדים נוספים, כמו העלאות ריבית הדרגתיות, יישקלו בהמשך השנה, בהתאם להתפתחות שוק העבודה ולדינמיקת השכר. השווקים ימשיכו לעקוב אחר מדדי הליבה כדי להבין עד כמה התבססה האינפלציה מבנית בכלכלה היפנית.

• ביום שני פורסם בסין כי מכירות הקמעונאיות בחודש אפריל עלו ב-5.1% בקצב שנתי, נמוך מהעלייה של 5.9% שנרשמה במרץ ומתחת לציפיות שעמדו על 6.0%. מדובר באכזבה קלה שמעידה על התמתנות מסוימת בביקוש המקומי, חרף המאמצים של בייג’ינג לעודד צריכה פנימית. הירידה בקצב הצמיחה נובעת בעיקר מהיחלשות במכירות של כלי רכב ומוצרי צריכה בני קיימא, לצד האטה בהוצאות על מסעדות ושירותים. כלכלנים מציינים כי אף שהנתון עדיין מצביע על צמיחה חיובית, הוא מדגיש את האתגרים שמולם ניצבת הכלכלה הסינית בניסיון להניע התאוששות מבוססת צריכה. הנתון צפוי להגביר את הלחץ על קובעי המדיניות להרחיב את התמיכה הפיסקלית ולשקול הקלות מוניטריות נוספות, במיוחד אם נתוני הביקוש לא יראו שיפור בחודשים הקרובים.