מה קרה השבוע
בשווקים הפיננסיים?

ביום חמישי פורסם בארה"ב כי שיעור האבטלה עלה בספטמבר ל־‎4.4%‎, גבוה מהצפי שעמד על ‎4.3%‎ ומהנתון הקודם שהיה זהה. מדובר בעלייה מפתיעה, שמעידה על היחלשות נוספת בשוק העבודה האמריקאי לאחר תקופה ארוכה של יציבות. העלייה באבטלה נובעת מירידה בקצב הגיוסים במגזרי השירותים והטכנולוגיה, לצד ירידה בביקוש לעובדים זמניים. עם זאת, שיעור ההשתתפות בכוח העבודה נותר יציב, מה שעשוי לאותת כי הגידול באבטלה נובע מהאטה אמיתית בביקושים ולא מפרישה של עובדים מהשוק. מבחינת הפד’, הנתון עלול להגדיל את הסיכוי לקצב מהיר יותר של הורדות ריבית, שכן שוק העבודה מתקרר בקצב מהיר מהצפוי — תהליך שעשוי לסייע בצינון נוסף של האינפלציה. בוול סטריט התקבל הדו״ח באופטימיות זהירה, כאשר המשקיעים רואים בעלייה באבטלה אינדיקציה לכך שהמדיניות המוניטרית המרסנת מתקרבת לסיום מחזור ההידוק שלה.

ביום רביעי פורסמו בארה"ב פרוטוקולי ישיבת ועדת השוק הפתוח (FOMC), שחשפו חילוקי דעות חריפים בין חברי הפד' בנוגע לקצב הורדות הריבית. מהפרוטוקולים עולה כי בעוד חלק מהמשתתפים תמכו בהמשך ההורדות כבר בדצמבר, רבים אחרים סברו שאין עוד צורך בצעד נוסף השנה — עמדה שמטילה ספק בציפיות השוק להמשך ההקלה המוניטרית. חברים שונים הביעו חשש מהאטה בשוק העבודה, בעוד אחרים הדגישו כי האינפלציה טרם חזרה לרמה יציבה של ‎2%‎. בנוסף, נחשף כי הדיונים הושפעו מחוסר במידע כלכלי עדכני עקב השבתת הממשל, מה שהקשה על קבלת החלטות. בסיום הישיבה אושרה הורדה של רבע אחוז לריבית, אך נרשמו שני קולות נגד – דבר נדיר בפד’. מבחינת השווקים, הפרוטוקולים גרמו לתנודתיות קלה, כאשר המשקיעים פירשו את המסר כעדות למדיניות זהירה ובלתי החלטית, עם סבירות גבוהה יותר להשהיה זמנית של הורדות נוספות עד תחילת 2026.

ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב נתון המכירות הקמעונאיות השנתי לחודש ספטמבר, לאחר שבאוגוסט נרשמה עלייה של ‎5.0%‎. אף שאין תחזיות רשמיות הפעם, הנתון צפוי לשמש מדד מרכזי לבחינת עוצמת הצריכה הפרטית – מנוע הצמיחה העיקרי של הכלכלה האמריקאית. לאחר חודשים של נתונים מעורבים, המשקיעים יעקבו מקרוב כדי להבין האם הצרכן האמריקאי שומר על יציבות חרף הריבית הגבוהה והאטה בשוק העבודה. נתון גבוה יאותת על עמידות בביקושים ויתרום לאופטימיות בנוגע להמשך הצמיחה, אך עלול גם להגביר חשש מלחצי מחירים מחודשים. מנגד, קריאה חלשה עשויה לרמוז על שחיקה בכוח הקנייה ולהגביר את הציפיות להמשך הורדות ריבית מצד הפד’. על רקע חוסר הוודאות הכלכלית, נתון זה עשוי להשפיע באופן ניכר על סנטימנט המשקיעים ועל כיוון המסחר בטווח הקצר.

ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד אמון הצרכן של ועידת העסקים (CB) לחודש נובמבר, כאשר ההערכות מצביעות על ירידה קלה לרמה של ‎93.4‎ נקודות לעומת ‎94.6‎ באוקטובר. המדד, המשקף את תחושת הציבור כלפי מצבו הכלכלי הנוכחי והציפיות לעתיד, צפוי לשקף זהירות גוברת בקרב משקי הבית נוכח חוסר הוודאות סביב שוק העבודה והמדיניות המוניטרית של הפד’. ירידה באמון הצרכנים עשויה להעיד על צמצום בהוצאות הצריכה — גורם מרכזי בצמיחה הכלכלית האמריקאית — במיוחד על רקע עלויות המחיה הגבוהות והאטה במגזר השירותים. עם זאת, המדד עדיין מצוי ברמות סבירות היסטורית, מה שמרמז כי הציבור אינו צופה מיתון חריף. פרסום הנתון צפוי להשפיע על סנטימנט המשקיעים בטווח הקצר, כאשר קריאה חלשה מהצפוי תחזק את ההערכה כי הפד’ ינקוט קצב מהיר יותר של הורדות ריבית במהלך 2026.

מניית אנבידיה (NVDA), ענקית השבבים הנסחרת לפי שווי של 4.35 טריליון דולר, ירדה ב־6% בשבוע החולף, אף שהציגה דו״ח רבעוני חזק מהצפוי עם תחזית שיא להמשך השנה. החברה דיווחה על הכנסות של 57 מיליארד דולר לעומת צפי של 54.9 מיליארד, ורווח נקי של 31.9 מיליארד דולר – זינוק של 65% משנה קודמת. תחום מרכזי היה חטיבת מרכזי הנתונים, שזינקה ל־51.2 מיליארד דולר, בעיקר בזכות ביקוש עולמי לשבבי Blackwell ו־GB300 המשמשים לאימון מודלי בינה מלאכותית. עם זאת, מגבלות היצוא לסין והיעדר הזמנות משמעותיות לחזית המזרחית פגעו בתחושת המשקיעים. במקביל, חלק מהאנליסטים הזהירו ממימושים לאחר רצף עליות חד ומהערכת שווי גבוהה במיוחד. מנכ״ל החברה ג׳נסן הואנג ציין כי “הביקוש לשבבים חזק מאי פעם”, אך הסנטימנט הכללי בשוק הטכנולוגיה הוביל לתיקון חד גם במניית אנבידיה.

מניית AMD, יצרנית השבבים הנסחרת לפי שווי של 331.7 מיליארד דולר, ירדה ב־17.4% בשבוע החולף, לאחר גל מכירות מצד הנהלת החברה וגופים מוסדיים גדולים. על פי נתוני Quiver Quantitative, בחצי השנה האחרונה בוצעו 43 עסקאות מכירה על ידי בכירים, ללא רכישות חדשות — ביניהם המנכ״לית ליסה סו שמכרה מניות בהיקף של כ־37 מיליון דולר, וסמנכ״ל הטכנולוגיה מארק פייפרמאסטר שמכר מניות בכ־18 מיליון דולר. במקביל, גופים כמו FMR ו־T. Rowe Associates צמצמו משמעותית את החזקותיהם, בעוד UBS ו־Wellington הוסיפו מניות. הירידות מגיעות למרות שהאנליסטים ממשיכים להעניק המלצות “קנייה” ויעדי מחיר סביב 280–300 דולר. בשוק מציינים כי הירידה החריגה נובעת בעיקר ממימושי רווחים ומתחזיות שמרניות לגבי ביקוש לשבבי AI ברבעון הקרוב — ולא מפגיעה בפעילות העסקית עצמה.