מאת: אסף קופפר

נשיא אוקראינה ולדימיר זלנסקי ומנהיגים אירופים מרכזיים הגיעו לוושינגטון לפגישה עם נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ, על רקע חשש גובר כי הסכם פשרה עם רוסיה יכלול ויתורים טריטוריאליים משמעותיים מצד קייב. הפגישה מגיעה ימים ספורים לאחר פסגת טראמפ־פוטין באלסקה, שבה נראה כי מוסקבה יצאה מחוזקת, והציבה את אוקראינה ואת שותפותיה האירופיות בפני דילמות קשות. טראמפ הבהיר כי ברצונו להשיג הסכם במהירות, ואף דיבר על אפשרות למפגש ישיר בין פוטין לזלנסקי כבר בשבוע הקרוב, קצב שאירופה רואה בו מהלך פזיז.

העובדה שטראמפ רומז על נכונותו להעניק לאוקראינה ערבויות ביטחוניות אמריקאיות – אך מבלי לצרף אותה לנאט”ו – מעלה שאלות לגבי מחויבותה של וושינגטון להגנתה של קייב. באירופה מתריעים כי מתן יתרון טריטוריאלי לרוסיה בדונבאס, בזפורוז’יה ובחלקים נוספים, עלול לשדר חולשה שתתורגם לעוד סבבי עימות בעתיד. הנשיא הצרפתי עמנואל מקרון הזהיר כי ויתורים מיותרים לרוסיה יחשפו את מדינות האיחוד לאיומי סייבר וללחצים כלכליים גוברים, בעת שהיבשת מתמודדת ממילא עם מתקפות מתמשכות על תשתיות חיוניות.

ההשלכות על שוקי ההון לא איחרו לבוא. תשואות האג”ח הממשלתיות באירופה עלו, כשמשקיעים חיפשו מקלט באג”ח אמריקאי, והאירו נחלש מול הדולר. מניות החברות הביטחוניות האמריקאיות כמו לוקהיד מרטין (LMT), ריית’און (RTX) ונורת’רופ גרומן (NOC) רשמו עליות חדות, מתוך הערכה שהגברת המתח באירופה תוביל לחוזי חימוש חדשים. גם חברות אנרגיה גדולות דוגמת אקסון מובייל (XOM) ושברון (CVX) נהנות ביקושים גוברים, שכן חששות לירידה באספקת גז ונפט מרוסיה הקפיצו את מחירי הנפט מעל 85 דולר לחבית.

במקביל, מניות הבנקים האירופאים כמו דויטשה בנק (DB) ו־BNP פאריבס (BNP) ירדו, בשל החשש מהחרפת חוסר הוודאות הגיאופוליטית והסיכון לנכסים ממזרח אירופה. השוק צופה ירידה נוספת ביכולת ההחזר של לווים אוקראינים וחברות מסחריות באזור, דבר שעלול להוביל להפרשות נוספות להפסדי אשראי. גם מניות חברות תעופה אירופיות, ביניהן לופטהנזה (LHA.DE) ואייר פראנס (AF.PA), ספגו לחצים, מתוך צפי להתייקרות מחירי הדלק ולפגיעה בביקוש לנסיעות עסקיות.

בארצות הברית, טראמפ ויועציו מנסים לאזן בין רצון לסיים את המלחמה במהירות לבין דאגה לאינטרסים אסטרטגיים ארוכי טווח. שר החוץ מרקו רוביו הדגיש כי לא מדובר בהסכם שלום קרוב, אך ההצהרות על פשרות טריטוריאליות כבר משפיעות על האווירה הכלכלית. אנליסטים ציינו כי כל דחיפה לעבר הפסקת אש – גם אם חלקית עשויה להרגיע זמנית את התנודתיות בשוווקים, אך בטווח הארוך עלולה לייצר חוסר יציבות מתמשך אם רוסיה תראה בכך אור ירוק להמשך לחצים.

שוקי המטבע הגיבו בעצבנות. הרובל הרוסי התחזק קלות לנוכח הציפיות להכרה דה־פקטו בשליטה טריטוריאלית במזרח אוקראינה, אך במערב רואים בכך איתות שלילי העשוי להעיד על חולשה מדינית. במקביל, הדולר המשיך ליהנות ממעמדו כמקלט בטוח, והתחזק מול האירו והין היפני. מגמה זו פגעה בסקטור היצוא באירופה, במיוחד ביצרניות רכב כמו פולקסווגן (VOW.DE) וב.מ.וו (BMW.DE), שעלולות לסבול מירידה בתחרותיות מחירים.

משקיעי טכנולוגיה גם הם עוקבים מקרוב. חברות סייבר אמריקאיות כמו פאלו אלטו נטוורקס (PANW) וקרואדסטרייק (CRWD) קיבלו רוח גבית, שכן כל הסלמה באיומי סייבר באזור מגדילה את הביקוש לפתרונות הגנת מידע. מנגד, חברות טכנולוגיה אירופאיות כמו אינפיניון (IFX.DE) מצאו עצמן נתונות ללחצים עקב ירידה בהזמנות מצד לקוחות באוקראינה וברוסיה, לצד חוסר ודאות רגולטורי.

שוקי הסחורות מצדם הגיבו לחדשות בהעלאת מחירי החיטה ותירס, מחשש לפגיעה נוספת ביצוא האוקראיני. חברות חקלאות אמריקאיות כמו ארצ’ר דניאלס מידלנד (ADM) וקרגיל עשויות להרוויח בטווח הקצר מהגידול בביקוש ליצוא מארה”ב, אולם במקביל עלולה להתגבר האינפלציה במדינות מתפתחות, דבר שיחייב את הבנקים המרכזיים להחמיר מדיניות מוניטרית. 

לסיכום, המפגש בין טראמפ, זלנסקי ופוטין אינו רק אירוע מדיני אלא זעזוע כלכלי עולמי שמשפיע על כל ענפי השוק – מאנרגיה,ביטחון, בנקאות, חקלאות וטכנולוגיה המשקפים  את העובדה כי כל שינוי בסכסוך האוקראיני עשוי לגרום לגלים עולמיים. ההשקעות בשווקים ממשיכות להתנהל תחת צילו של חוסר הוודאות הפוליטי, והמשקיעים נערכים לתקופה שבה כל הכרזה בוושינגטון או במוסקבה עלולה לשנות את כיוון השווקים ברגע אחד.

מקורות:

בלומברג