זהב חדש בסיליקון: הבולמוס של ה-AI יוצר מחסור עולמי בשבבי זיכרון – והשווקים מתחילים להילחץ
מאת אסף קופפר
בתוך מירוץ ה-AI הגלובלי, מתחת לרדאר של הכותרות על מודלים חכמים וצ'אטבוטים, מתפתח משבר שקט אך עמוק בהרבה – מחסור חריף בשבבי זיכרון. בעוד אנבידיה (NVDA) ממשיכה למכור מאיצי AI בקצב מסחרר, הביקוש לזיכרון DRAM ו-HBM מזנק לרמות שלא נראו בעבר, ומטלטל תעשיות שלמות – מסמארטפונים, מחשבים, רכבים ועד דאטה סנטרים.
מנהלים בכירים כמו אילון מאסק וטים קוק כבר מזהירים בפומבי: הזיכרון עשוי להפוך ל"צוואר הבקבוק" החדש של הכלכלה הדיגיטלית. אפל (AAPL) מדברת על שחיקת מרווחים באייפון, טסלה (TSLA) שוקלת פתרונות ייצור עצמאיים, ומיקרון (MU) מכנה את המצב חסר תקדים. זו אינה תנודה מחזורית רגילה אלא שינוי מבני עמוק בדינמיקה שבין היצע לביקוש.
שורש הבעיה טמון בהשקעות הענק בתשתיות AI. מטא (META), מיקרוסופט (MSFT), אמזון (AMZN) ואלפאבית (GOOGL) שופכות מאות מיליארדי דולרים על דאטה סנטרים עתירי עיבוד, וכל שרת כזה דורש כמויות אדירות של זיכרון מהיר. מאיץ Blackwell חדש של אנבידיה מגיע עם 192 ג'יגה-בייט RAM – פי שישה ממחשב אישי חזק – ומערכות מדף שלמות צורכות טרה-בייטים של זיכרון בכל יחידה.
כדי לעמוד בביקוש הזה, יצרניות הזיכרון סמסונג, SK Hynix ומיקרון (MU) מסיטות קווי ייצור מזיכרון רגיל ל-HBM – זיכרון רוחב פס גבוה המיועד לשרתים ומאיצי AI. התוצאה ברורה: פחות DRAM בסיסי לשוק האלקטרוניקה הצרכנית, ועליית מחירים חדה. בחודשים האחרונים זינקו מחירי חלק מסוגי ה-DRAM בעשרות אחוזים, ויש דיווחים על עדכון מחירים יומי מצד ספקים.
לפי הערכות בענף, HBM יתפוס קרוב לרבע מתפוקת ה-DRAM העולמית כבר השנה. עבור מיקרון (MU) ו-SK Hynix זו ברכה פיננסית – הכנסותיהן צפויות לזנק, ומרווחי הרווח משתפרים משמעותית. אך עבור יצרניות מחשבים, סמארטפונים ורכב מדובר במכה קשה. חברות כמו לנובו ושחקניות סיניות בתחום הסלולר כבר מצמצמות תחזיות ייצור, בעוד קמעונאים מתריעים מפני התייקרויות קרובות.
גם שוק ההון מרגיש את הלחץ. מניות ציוד השבבים כמו לם ריסרץ' (LRCX) נהנות מהציפייה להרחבת קיבולת, אך מנגד חברות טכנולוגיה מסורתיות מתמודדות עם חשש משחיקת רווחיות. סיסקו ויצרניות שבבים נוספות כבר הזהירו מפני השפעות שליליות, והמשקיעים מתחילים לשאול האם מירוץ ה-AI יוצר בועה תשתיתית חדשה.
ההשוואה המתבקשת היא למשבר השבבים של תקופת הקורונה, אך הפעם המנוע שונה. אז היה מדובר בזינוק פתאומי בביקוש למחשבים ורכבים, כעת מדובר בהסטת משאבים מכוונת לעבר AI. כאשר מטא (META) ומיקרוסופט (MSFT) מכפילות ואף משלשות השקעות בדאטה סנטרים, הן למעשה שואבות חלק הולך וגדל מהתפוקה העולמית של זיכרון. בנוסף, בכירים במיקרון (MU) מדברים על נתק חסר תקדים בין היצע לביקוש, לא רק בעוצמה אלא גם במשך הזמן. הקמת מפעלי ייצור חדשים אורכת שנים ודורשת השקעות עתק, ולכן גם אם החברות מרחיבות קיבולת – ההקלה לא תגיע במהירות.
במקביל, ההשפעה מקרינה על הכלכלה הרחבה. אם זיכרון יהפוך לרכיב שמהווה 30% מעלות סמארטפון זול, המחירים לצרכן יעלו. אינפלציה טכנולוגית כזו עלולה להפוך לנושא פוליטי, במיוחד בשנים של בחירות בארה"ב. ההשלכות אינן טכניות בלבד – הן מקרו-כלכליות.
המנצחות הברורות בטווח הקצר הן יצרניות הזיכרון ושרשרת האספקה של ציוד הייצור. אך השאלה הגדולה היא האם ענקיות הענן וה-AI מוכנות לספוג עלויות גבוהות לאורך זמן, או שהן ינסו לייצר אינטגרציה אנכית – בדומה לרמיזות מצד טסלה (TSLA) על ייצור עצמאי.
בסופו של דבר, הזיכרון הפך ל"זהב החדש" של עידן ה-AI. מי שתכננה מוקדם והבטיחה אספקה עשויה להנות מיתרון, ומי שלא – עלולה להתמודד עם מחסור ומחירים מאמירים. כמו בכל מהפכה טכנולוגית, גם כאן נולדים מנצחים ומפסידים אך, בניגוד לגלים קודמים הפעם צוואר הבקבוק אינו תוכנה או כישרון אנושי אלא סיליקון שמסוגל לזכור.
מקורות:
בלומברג
הכותב משמש כעובד בחברת אינטראקטיב שירותי בורסה בע”מ (להלן: “החברה”). כל האמור והמוצג בכתבה זו ניתן באופן כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או המלצה כלשהי למסחר בשוק ההון המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכן אינו מהווה הצעה לרכישת ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים מכל סוג, מדדים וכיו”ב. כמו כן, המידע המוצג בכתבה לעיל אינו מהווה תמריץ ו/או המלצה ו/או ייעוץ לפעול בדרך כלשהי בשוק ההון. על כן, אין לפרש דבר באמור בכתבה כהמלצה או ייעוץ לביצוע רכישה או מכירה של כל נייר ערך או נכס פיננסי המוצג בה. הנתונים המוצגים בכתבה אינם מהווים ערובה או מדד כלשהו לתוצאות ותשואות עתידיות. הניתוח שבוצע לעיל הינו רק על בסיס מידע פומבי ציבורי וללא שיח עם החברות המוזכרות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. פעילות בשוק ההון דורשת ידע, הבנת סיכונים ומיומנות. כל העושה במידע הנ”ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכותב מחזיק בחלק מניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים לעיל.
לשיחה עם נציג
לשיחה עם נציג