מטא שמה מיליארדים על אנבידיה – ואיך זה עשוי לשנות את כל שוק ה-AI?

מאת אסף קופפר

שוק ההון קיבל השבוע תזכורת חדה לכך שמרוץ ה-AI רחוק מלהירגע. מטא (META) הודיעה כי תרחיב משמעותית את שיתוף הפעולה עם אנבידיה (NVDA) ותפרוס מיליוני שבבים חדשים בדאטה סנטרים שלה בארה"ב, כולל שימוש ראשון בקנה מידה גדול במעבדי Grace כ-CPU עצמאי ובמערכות הדור הבא Vera Rubin. המהלך הזה אינו עוד הזמנה שגרתית של כרטיסי GPU, אלא התחייבות רב שנתית בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים שעשויה להציב את מטא בעמדת הובלה אגרסיבית במיוחד במרוץ על תשתיות הבינה המלאכותית.

מבחינת מטא, הרציונל ברור אך יקר. מארק צוקרברג הגדיר יעד שאפתני של "סופר אינטליגנציה אישית" לכל משתמש, והחברה כבר הצהירה כי תוציא עד 135 מיליארד דולר על תשתיות AI ב-2026 בלבד. כדי לאמן מודלים מתקדמים כמו Avocado, יורש ללמה, ולתמוך באינספור תרחישי אינפרנס בוואטסאפ, אינסטגרם ופייסבוק, מטא זקוקה לכוח חישוב עצום, רציף ומובטח. עסקה שמבטיחה אספקה של Blackwell ושל Rubin קדימה מפחיתה סיכון תפעולי שעשויה להעניק לה יתרון תחרותי מול מיקרוסופט (MSFT), אלפאבית (GOOGL) ואמזון (AMZN).

ההפתעה הגדולה הייתה דווקא בהיקף ובעומק האינטגרציה. מטא לא הסתפקה ב-GPU, אלא הפכה ללקוחה הראשונה שמפרסת את מעבדי ה-Grace של אנבידיה כיחידות CPU עצמאיות בדאטה סנטר. זהו שינוי אסטרטגי עבור אנבידיה, שמסמלת מעבר מעידן שבו מכרה מאיצים גרפיים לעולם האימון, לעידן שבו היא מציעה תשתית מלאה מקצה לקצה – CPU, GPU ורשת. עבור אנליסטים, מדובר באישור לכך שאנבידיה מצליחה להרחיב את שליטתה מעבר ל-GPU בלבד ולהיכנס עמוק יותר לליבת הארכיטקטורה של ענקיות הענן.

מטא מרוויחה כאן יותר מאספקת שבבים. היא מקבלת גישה מוקדמת לטכנולוגיות עתידיות, שיתוף פעולה הנדסי צמוד עם צוותי אנבידיה ואופטימיזציה עמוקה של המודלים שלה לחומרה. בעידן שבו הביצועים והיעילות של מודלים תלויים לא רק באלגוריתם אלא גם בהתאמה מדויקת לשבב, קו דיזיין משותף מעניק לה יתרון תחרותי. בנוסף, החיבור לרשתות Spectrum-X של אנבידיה מבטיח קישוריות פנימית מהירה בין אלפי מאיצים, מה שמקטין צווארי בקבוק בתהליכי אימון ואינפרנס.

עבור אנבידיה, העסקה היא הצבעת אמון משמעותית רגע לפני הדוח הכספי בשבוע הבא. בחודשים האחרונים השוק חשש מירידה בקצב ההזמנות, מעבר לשבבים פנימיים של גוגל ומטא, ושיתופי פעולה של OpenAI עם AMD וברודקום (AVGO). ההודעה של מטא מאותתת כי למרות ניסיונות לפתח סיליקון פנימי ולבחון חלופות, כשהכסף הגדול באמת על השולחן – אנבידיה עדיין ברירת המחדל. זו הסיבה שהמניה זינקה במסחר המאוחר, בעוד AMD נחלשה בחדות.

עם זאת, ההודעה גם יכולה לחדד את הסיכון המקרו כלכלי. כאשר מטא מתחייבת להוצאות עתק וממשיכה לבנות עשרות דאטה סנטרים, היא מגדילה מינוף תפעולי ותלות בביקוש עתידי לשירותי AI. שוק האג"ח כבר אותת על אי נוחות, כאשר מרווחי ה-CDS של חברות טק גדולות עלו בתקופה האחרונה. המשמעות היא שאם קצב המוניטיזציה של מוצרי AI לא ידביק את ההשקעה, הלחץ על תזרים המזומנים ועל הערכות השווי יתגבר.

המהלך גם יכול לסמן מעבר ברור מעידן האימון לעידן האינפרנס. אם בשנים האחרונות הדגש היה על בניית מודלים עצומים, הרי שכעת המוקד הוא בהפעלה יומיומית שלהם למיליארדי משתמשים. CPU יעיל וחסכוני לצד GPU חזק מאפשרים למטא להריץ סוכנים, עוזרים אישיים ויכולות יצירת תוכן בזמן אמת. זו אינה רק השקעה בתשתית, אלא הימור על שינוי חוויית המשתמש בכל האפליקציות של החברה.

לשוק הרחב, העסקה שולחת מסר כפול. מצד אחד, היא עשויה לחזקה את הנרטיב של סופר סייקל ב-AI שבו אנבידיה ממשיכה ליהנות מביקוש כמעט בלתי נגמר. מצד שני, היא עלולה לחדד את העובדה שההוצאות האגרסיביות של ענקיות הטק אינן מאטות, גם כאשר משקיעים מביעים חשש מבועה. הדוח של אנבידיה בשבוע הבא יהפוך כעת למבחן קריטי: האם קצב ההזמנות מצדיק את רמות השווי הנוכחיות, והאם החברה מצליחה לתרגם את המעבר ל-CPU ולרשתות להכנסות יציבות לאורך זמן.

בסופו של דבר, מטא בחרה לא לשחק הגנה אלא התקפה מלאה. היא נועלת לעצמה אספקה, מעמיקה את הברית עם הספק הדומיננטי ביותר בשוק ומאותתת שהיא מוכנה לספוג תנודתיות בטווח הקצר כדי לשלוט בעתיד ה-AI בטווח הארוך. אנבידיה, מצידה, מקבלת חותמת רשמית לכך שהאסטרטגיה שלה להפוך לספקית תשתית מלאה עובדת. השאלה שנותרה פתוחה היא האם השוק ימשיך לתגמל את ההימור הזה, או שיתחיל לדרוש הוכחות רווחיות מהירות יותר בעידן שבו כל שבב שווה זהב.

מקורות:

בלומברג

פייננשל טיימס