מאת: אסף קופפר

אסיפת בעלי המניות של ברקשייר האת’ווי (BRK-B) לשנת 2025 התקיימה בסוף השבוע באומהה, נברסקה, וסיפקה שלל כותרות חדשותיות ומשמעויות כלכליות לעתיד הקונגלומרט הענק. מעל הכל בלטה ההכרזה המפתיעה של וורן באפט כי בכוונתו לפרוש מתפקיד המנכ”ל עד סוף השנה. ההודעה סימנה את סוף עידן של עשרות שנים בהן ניהל באפט את החברה והפך אותה לאחת מחברות ההשקעה המצליחות בכל הזמנים. יורשו המיועד הוא גרג אייבל, סגן יו”ר התחום הלא-ביטוחי, שהשתתף אף הוא בפאנל ושידר ביטחון ואיזון ניהולי.

באפט הדגיש כי יישאר מעורב בחברה אך לא ישמש עוד כמקבל ההחלטות המרכזי, וכי הוא כבר עדכן את ילדיו, חברי הדירקטוריון, בדבר ההחלטה – אך מרבית חברי הדירקטוריון נחשפו לה לראשונה באסיפה. השוק מגיב בזהירות, אך לא באופטימיות מוגזמת: הדמות של באפט נתפסה כעמוד תווך עבור משקיעים רבים. פרישתו, על אף היותה צפויה במידה מסוימת, מחייבת את השוק לבחון מחדש את עתידה של ברקשייר.

נושא נוסף שמשך תשומת לב רבה היה הביקורת של באפט על מדיניות המכסים שמובילה ממשל טראמפ. לדבריו, “סחר אינו אמור לשמש כנשק”. הוא הדגיש כי צמיחה עולמית מבורכת עבור הכלכלה האמריקאית, ולא באה על חשבונה. אמירה זו, אף שלא כוונה במפורש נגד טראמפ, משתלבת בהתנגדות העקבית של באפט לצעדים כלכליים בעלי אופי פרוטקציוניסטי. באפט הביע חשש שהצעדים הללו עשויים להוביל להאטה ואף למיתון, במיוחד אם יימשכו לאורך זמן.

וורן באפט מנכ”ל ברקשייר האת’ווי

בנוגע לתנודתיות בשווקים, באפט בחר להמעיט מחשיבות התנודות האחרונות. הוא טען כי “מה שקרה ב-30 עד 45 הימים האחרונים – הוא שולי”. לדבריו, ירידות של 15%-20% עשויות להיות הזדמנויות למשקיע ארוך טווח. הוא אף אמר שאם מניית ברקשייר תיפול ב-50%, הדבר עשוי להיראות בעיניו כהזדמנות יוצאת מן הכלל. הגישה האולטרה-רגועה של באפט היא המשך ישיר לתפיסת ההשקעה שלו – השקעות לטווח ארוך תוך התעלמות מהרעשים קצרי הטווח.

באפט חזר והביע אמון עמוק בכלכלה האמריקאית. הוא הזכיר את המשברים הרבים שארה”ב עברה במאה האחרונה – ממיתון ועד מלחמות – וציין כי למרות הכל, המדינה תמיד יצאה מחוזקת. “אם הייתי נולד היום, הייתי מנהל משא ומתן מהרחם כדי להיוולד בארצות הברית”, אמר בחיוך, אך במסר ברור שלטענתו, ארה”ב תמשיך להוביל את הכלכלה הגלובלית בטווח הארוך.

בפן הפיננסי, ברקשייר דיווחה על ירידה של 14% ברווח התפעולי ברבעון הראשון ל-9.6 מיליארד דולר. עם זאת, החברה ממשיכה לצבור מזומנים: קופת המזומנים של ברקשייר הגיעה לשיא של 348 מיליארד דולר. באפט חשף כי החברה כמעט ביצעה רכישה גדולה בהיקף של 10 מיליארד דולר אך לבסוף נסוגה. הדבר עשוי להדגיש את הקושי של באפט למצוא השקעות משתלמות בעידן של שווקים מתומחרים גבוה.

גרף מניית ברקשייר האת’ווי לאורך שנה המציג עליה של 34% (נכון ל-05/05/2025)

בתחום הביטוח, שממשיך להיות מנוע הרווח המרכזי של ברקשייר, עלו שאלות מצד בעלי מניות בנוגע להשפעת הרכבים האוטונומיים על ענף הביטוח לרכב. סגן יו”ר תחום הביטוח, אג’יט ג’אין, הסביר כי הביטוח יתמקד בעתיד פחות בטעויות הנהג ויותר באחריות היצרן – כלומר בתביעות בגין כשלי תוכנה או הנדסה. באפט חיזק את הדברים וציין כי מדובר בשינוי מרחיק לכת אך גם בהזדמנות עבור שחקנים חזקים ומבוססים.

נקודה מסקרנת נוספת שצוינה באסיפה היא חוסר הביצוע של רכישות חוזרות של מניות החברה עצמה – זהו הרבעון השלישי ברציפות ללא buybacks, דבר לא שגרתי עבור ברקשייר. באפט הבהיר כי המחירים הנוכחיים אינם אטרקטיביים מספיק לקנייה חוזרת, מה עלול להעיד על זהירות רבה בהתנהלות הכספית של החברה.

לסיכום, אסיפת בעלי המניות של ברקשייר האת’ווי לשנת 2025 הציגה גם שינוי דרמטי בעמדת ההנהגה, גם עמדות ברורות לגבי המדיניות הכלכלית העולמית, וגם המשך המחויבות של החברה לשמר אסטרטגיה שמרנית ומבוססת ערך. ייתכן שוורן באפט עוזב את עמדת המנכ”ל – אך הדרך שלו עדיין ממשיכה להוביל את אחת מחברות ההשקעות המשפיעות בעולם.

מקורות:

וול סטריט ג’רנל

יאהו פייננס

ברונס