פאניקת ה-AI חוזרת לוול סטריט: למה ו-IBM חווה את היום הגרוע ביותר שלה ב-25 שנה?

מאת אסף קופפר

האם שוק המניות מתחיל לפחד מהבינה המלאכותית יותר משהוא מתלהב ממנה. ביום שני האחרון קיבלו המשקיעים תזכורת כואבת לכך שהראלי של ה-AI אינו חד כיווני. מניית IBM) IBM) צנחה ב-13% ביום אחד – הירידה החדה ביותר מאז שנת 2000 כאשר גל חדש של מה שמכונה "AI scare trade" שטף את וול סטריט ופגע גם במניות תשלומים, משלוחים, תוכנה וניהול נכסים.

הטריגר לא היה דוח כספי מאכזב או אזהרת רווח, אלא שילוב של שלושה אירועים שיצרו נרטיב מסוכן. הראשון היה דו"ח פסימי שפורסם בסוף השבוע על ידי Citrini Research, חברה קטנה יחסית שהציגה תרחיש עתידי קודר לשנת 2028. השני היה פוסט של חברת Anthropic שהדגישה כי הכלי Claude Code מסוגל לייעל מודרניזציה של קוד COBOL – שפה ותיקה המזוהה במיוחד עם מערכות IBM. והשלישי היה אזהרה מצד נסים טאלב, שהזהיר מפני תנודתיות גוברת ואף פשיטות רגל בסקטור התוכנה.

דו"ח Citrini לא הציג תחזית רשמית אלא "תרגיל מחשבתי" שבו סוכני AI מחליפים עובדים בהיקפים נרחבים, מפחיתים הוצאות צרכניות, פוגעים בהכנסות של חברות תשלומים ועשויים לערער מודלים עסקיים של פלטפורמות משלוחים. אף שהמסמך הדגיש כי מדובר בתרחיש ולא בנבואה, השוק לא חיכה להסתייגויות. מניות כמו דורדאש (DASH), אמריקן אקספרס (AXP), ויזה (V), מאסטרקארד (MA) וקרנות השקעה פרטיות רשמו ירידות חדות של 4% עד 6% ביום אחד.

הפגיעה ב-IBM הייתה חריפה במיוחד משום שהחברה מזוהה עם מערכות ליבה ארגוניות ישנות, כולל COBOL שרץ על מיינפריים. כאשר Anthropic הצביעה על כך ש-AI מסוגל לשכתב ולייעל קוד כזה במהירות, המשקיעים פירשו זאת כאיום ישיר על אחד ממקורות ההכנסה היציבים של IBM – תחזוקה ושדרוג של מערכות מדור קודם. גם אם בפועל המעבר לאוטומציה כזו ייקח שנים, עצם הרעיון הספיק כדי להצית מכירות אגרסיביות.

חוקר הסיכונים נסים טאלב, הידוע בגישתו כלפי סיכונים ואירועים קיצוניים, הוסיף שמן למדורה כאשר טען כי השוק מתמחר יתר על המידה את עמידות המובילות הנוכחיות ב-AI וממעיט בסיכונים המבניים. לדבריו, שלב ההתלהבות עלול להתחלף בשלב של תנודתיות חריפה ואפילו קריסות נקודתיות בחברות שלא יצליחו להתאים את עצמן במהירות.

התגובה בשוק המחישה עד כמה הסנטימנט שביר. בשבועות האחרונים כבר נרשמו תנודות חדות על רקע חששות גיאופוליטיים ועלויות תשתית AI גבוהות. כעת נוסף מימד חדש – החשש שהבינה המלאכותית לא רק תייצר מנצחים חדשים, אלא גם תמחק מודלים עסקיים קיימים בקצב מהיר מהצפוי. במילים אחרות, המשקיעים עברו ממצב של "לקנות כל מה שקשור ל-AI" למצב של "למכור כל מה שעלול להיפגע מ-AI".

עם זאת, לא כולם משוכנעים שהתגובה רציונלית. אסטרטגים בוול סטריט מציינים כי אימוץ טכנולוגיות ליבה בארגונים גדולים נמשך לעיתים קרובות עשור ויותר. גם אם כלי כמו Claude מסוגל לייעל קוד COBOL, אין פירוש הדבר שחברות ינטשו מיידית ספקים ותיקים. יתרה מכך, IBM עצמה משקיעה בשירותי AI וענן, וייתכן שבטווח הארוך תיהנה מהאוטומציה במקום להיפגע ממנה.

האירוע מעלה שאלה רחבה יותר לגבי שוק ההון בעידן ה-AI. האם אנו עדים לבועה דו כיוונית – שבה מניות הנהנות מה-AI מתומחרות ביתר ומניות העלולות להיפגע מתומחרות בחסר. כאשר דו"ח תיאורטי של גוף קטן יחסית מצליח למחוק מיליארדי דולרים בשווי שוק ביום אחד, ברור שהפסיכולוגיה משחקת תפקיד מרכזי לא פחות מהפונדמנטלס.

בינתיים, ה-AI scare trade אינו מוגבל לתוכנה בלבד. גם תחומי ביטוח, אשראי פרטי, סייבר ושירותי נדל"ן חוו מכירות, מתוך חשש שאוטומציה מתקדמת תפגע בצורך בעובדים ובמתווכים. מצב של "לירות קודם ולשאול שאלות אחר כך" מאפיין שווקים שבהם אי הוודאות גוברת.

בסופו של דבר, ייתכן שהדו"ח של Citrini יישכח בתוך שבועות. אך היום שבו IBM איבדה 13% בגלל תרחיש עתידי מדומיין ייזכר כתמרור אזהרה. לא רק לגבי סיכוני AI, אלא גם לגבי רגישות השוק לנרטיבים. בעידן שבו רעיון יכול להפוך לוויראלי תוך שעות, גם מניות של תאגידים בני מאה שנה אינן חסינות מתנודתיות קיצונית. השאלה היא האם מדובר בתחילתו של תיקון עמוק יותר, או בעוד פרק קצר בדרמה המתמשכת של מהפכת הבינה המלאכותית.

מקורות:

בלומברג